李育禹 比富達證券（香港）市場策略研究部研究員
近年來，受煤炭價格高企及產能過剩影響，內地煤電企業面臨較大下行壓力。中央非常重視煤電產能過剩問題，正積極推動煤電行業去產能。日前，在政府工作報告中提出今年將淘汰煤電落後產能，煤電去產能或提速，煤電企業運營情況有望改善，值得關注。
產能過剩情況嚴峻
據國家能源局數據，去年內地全社會用電量按年升6.6%至6.31萬億千瓦時，較2016年提升1.6個百分點。用電量增加帶動火電發電設備利用小時數止跌回升，去年火電6,000千瓦及以上電廠發電設備利用小時按年升23%至4,209小時。
一般而言，煤電機組平均利用小時數的合理水平為5,500小時，低於5,000小時便可以認定為存在裝機過剩。目前內地火電仍以煤電為主，而火電已持續三年低於4,500小時的紅線，顯示煤電供給過剩情況非常嚴重。
多管齊下力控產能
中央非常重視煤電過剩的問題，在能源「十三五」規劃中提出淘汰煤電落後產能，促進煤電清潔高效發展的目標。
按規劃，2016年至2017年，政府將暫緩核准電力盈餘省份新建自用煤電項目，自2018年開始按照供需情況確定新增煤電規模。
受該政策影響，2016及2017年火電相關投資明顯減速，投資額及新增設備容量均同比大幅下降。
除了控制新增規模，政府還提出將關停不符合環保、能效等要求且不適合改造的30萬千瓦以下，運行滿20年以上冷凝機組、25年以上抽凝熱電機組，累計淘汰落後產能2,000萬千瓦。2020年時煤電裝機規模將控制在11億千瓦以內。
執行力度或超預期
2017年政府工作報告中提出要淘汰、停建、緩建煤电產能5,000萬千瓦以上，實際完成6,500萬千瓦，今年政府工作報告提出要淘汰關停不達標的30萬千瓦以下煤電機組，去產能有望取得較大進展。
據統計，截至2017年6月，內地30萬千瓦以下煤電機組為1.1億千瓦，其中非熱電聯供的純凝機組約3,000萬千瓦。預計「十三五」期間超額完成2,000萬千瓦目標任務概率大。
綜合來看，今年政府將工作重點轉向淘汰落後產能，利於緩解產能過剩情況，清潔高效煤電龍頭企業將直接受惠。
同時，政府調低電網環節收費和輸配電價格以緩解下游行業用電成本，顯示標杆上網電價下調空間有限。預計隨着政府加強煤價調控，煤價將逐步回復至合理區間，對煤電企業構成直接利好，值得留意。