■從2月開始，國際金融市場的波動性明顯上升，預計這樣的趨勢還將延續。圖為香港證券行內投資者關注股市行情。 資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
從2月開始，明顯感覺到國際金融市場的波動性在進一步上升，由最初的股債雙殺開始，蔓延到外匯和商品的市場，而這樣的趨勢料還將延續。
金融市場不再平靜
2月初，一場由亮眼的就業數據引發對通脹上行壓力和加息或提速的擔憂，令美國市場發生大動盪，美股美債面對雙殺。10年期美債收益率創4年新高，突破長期以來的下行趨勢。美國市場的驚濤駭浪也波及到其他市場，出現全球大部分股市都受壓。恐慌指數VIX也不再是以往圍繞10水平上落的平靜態度，而是在月初一度高見50.3水平，引發大家的高度關注。
美元獲得一些支持，嘗試突破90水平。美債收益率進一步上探，各類資產都對其相當敏感。非美貨幣作出調整，商品包括油價和銅價受到拖累，黃金從高位回吐升幅。1月市場還表現樂觀，延續去年以來的樂觀氣氛，但當下市場情緒一下子轉弱。雖然此後市場出現反彈，超跌的資產作出調整，畢竟沒有一直單邊下跌或上升的市場，但接下來資產的表現相當反覆，美國市場風險的影響力大。
憂慮通脹和加息升溫
首先一條主線還是圍繞通脹和加息。除了2月初的就業數據，隨後CPI和PPI以及最新的小非農數據都讓通脹壓力再次得到驗證，加上褐皮書亦證實了勞動力市場持續收緊，工資增速加快，通脹溫和，這些都給今年多次加息鋪平道路，越來越多的投資者相信或超出原本預期的三次。
如此一來，每當出現應證或加強加息和通脹的信號時，美元往往獲得支持，但在過去一段時間的表現看，美元持續受制於88至90的區間。雖然幾度嘗試突破，但即使是在上周四升穿50日線後又回落，隨後重返90水平下方。
美債則持續受壓，雖然10年期收益率放慢了上行的腳步，但要突破3%料只是時間的問題。金價結束了去年12月中開啟的反彈，遇阻1,360美元，在加息預期下，上行空間受到限制，以至於目前在1,300至1,360美元區間上落。
非美貨幣也普遍受困。歐元雖然保住其上行趨勢，但短線阻力1.25非常明顯。英鎊同樣受惠經濟數據和加息預期一度突破1.4，但從2月開始回吐升幅，目前反覆測試50日線，1.4水平形成阻力。不過日圓作出突破，升穿108至115的運行區間，進入3月以來更是反覆向上挑戰。
另一條主線圍繞美國近期的政治風險。緊接着聯儲局主席鮑威爾影響後，特朗普再次令市場震盪，貿易保護主義抬頭，投資者擔憂貿易戰風險。
美國政治風險反覆
尤其是在經濟顧問科恩的意外請辭下，投資者加深了顧慮，恐慌蔓延。美股再次受壓，美元下行壓力加重，美債收益率止跌靠穩，維持在高位震盪。
有避險屬性的黃金獲得動能，從低位反彈，重返50日線，更一度突破1,340美元，白銀亦隨之走高。
雖然關稅有豁免，但還是要密切留意，以及誰接替科恩的位置，這對於美國未來貿易政策相當關鍵。料接下來，市場波幅還將加大，各類資產震盪調整為多。視線將轉至3月美聯儲議息會議，或又將帶來大震盪。