胡文洲 中銀國際首席策略分析師
2018年4月以來，即使在中美貿易摩擦加劇的背景下，北向資金仍然加速流入A股市場，表明海外投資者正在積極佈局A股納入MSCI。2018年4月，北向資金實現淨流入人民幣387 億元， 而同期南向資金淨流出人民幣為65 億元。
2018年5月前兩周，北向資金累計淨流入人民幣160億元，繼續超過同期南向資金人民幣36億元的淨流入水準。截至5月11日，今年北向資金累計淨流入人民幣969億元，而同期南向資金累計淨流入人民幣944億元。
內地資本開放改革成果漸顯
筆者認為， MSCI宣佈將A股納入新興市場指數，標誌着國際投資者對內地資本開放改革成果的階段性認可。隨着內地資本市場改革開放進一步提速，內地金融監管機構加快了對A股市場准入制度的完善，逐漸打消了國際投資者的疑慮，更好地滿足了國際投資者的需求。
MSCI決定於2018年6月1日按照2.5%的納入因數將A股正式納入MSCI新興市場指數，2018年9月3日將A股的納入因數提高到5%，目前計劃初始納入大約235家大盤A股（MSCI將於5月15日公佈其半年度指數調整的結果，以確定6月份正式被納入標的）。
按照目前計劃納入的235隻股票分析，金融業、工業和必選消費品行業的權重佔比排名前三位，分別為33.3%、13.59%和10.64%，而公用事業、能源和電訊服務行業的權重佔比較低，分別為3.35%、1.96%和0.11%。
可選擇A股投資對象更豐富
A股納入MSCI指數意味着海外投資者可選擇的投資標的將更加全面、更加豐富，將吸引更多的國際投資者參與內地資本市場，在進一步提升A股市場國際化程度的同時還將更好地服務實體經濟。更深遠的意義還在於，它將促進內地資本市場的完善，為人民幣作為國際貨幣的長期競爭力提供支持。近期，內地資本市場的改革開放進一步提速，兩地股票市場互聯互通額度大幅提高，意味着兩地資金雙向流動的橋樑進一步拓寬，有望為兩地市場帶來更多資金，對A股市場形成長期利好。
MSCI納入A股意味着中國資本市場會進入一個新的發展階段。MSCI納入A股向國際資本市場和投資人釋放積極信號，既有助於增強國際投資者對內地資本市場的關注和信心，又為將內地資本市場加入其全球化配置範圍提供指數參考。MSCI新興市場指數和全球市場指數是國際資本市場重要的參考標的。
外資9月料有139億美元流入
截至2017年12月，全球約有1.9萬億美元的基金追蹤MSCI新興市場指數，3.7萬億美元的基金追蹤MSCI全球市場指數。MSCI納入A股後，有望在短期內吸引大量美元資金投入以人民幣計價的A股。在9月達到的5%權重的情況下，將為A股市場帶來約139億美元的資金海外流入，屆時中國在MSCI新興市場指數中的權重將提升至27.6%，其中A股佔0.73%。
長期而言，基於兩地股市「互聯互通」機制的新框架並按照目前股票市值計算，如果A股完全納入MSCI新興市場指數（即納入指數因數=100%，靜態估計，而且不含中等市值股票），將為A股市場帶來約2,432億美元的資金海外流入，中國的權重也將大幅提升至36.4%，其中A股權重為12.8%。
隨着未來A股市場的不斷成熟以及政策及市場情況的不斷完善，下一步A股納入MSCI新興市場指數的進程可能除了增加當前僅為5%的流通市值納入因數以外，也將考慮加入中等市值股票。(本文有刪節)
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