姚浩然 時富資產管理董事總經理
受到中美貿易戰再度升溫，上周恒指走勢一度轉弱，全周合計急挫近970點。筆者預計在中美貿易戰影響下，加上人民幣走弱、憂慮內地債違約風險增加等多個因素，港股短期走勢較為反覆。
憂慮中美貿易戰重燃
美國公佈對貨值500億美元的中國進口商品加徵25%關稅的清單，針對首批約值340億美元的商品徵收關稅將計劃於7月6日正式落實，而中國方面也隨即公佈針對美國農產品﹑汽車等貨值340億美元的商品加徵25%關稅，意味着兩國不打貿易戰的共識可能落空，筆者認為中國可能加重徵稅稅率、轉向空中巴士公司購買飛機以取代波音公司，或與歐盟及俄羅斯聯手一起向美國磋商。據悉，國家副主席王岐山有可能於本月底或7月初出訪美國，就貿易糾紛與美方官員進行談判，故不排除在7月6日落實徵收新關稅前有轉機。
然而在徵收關稅後商品價格上升會拉高通脹，通脹壓力上升會增加美國聯儲局加息壓力。事實上，美國也正面對一個比較困難的局面，因為既要透過徵收關稅減少貿易逆差，且打擊「中國製造2025規劃」，限制中國的科研發展，但因通脹壓力導致加息卻或會使年息口上升，將加重美國債務息口開支。執筆時，美國10年期國庫債券孳息率為2.88%，美國30年期國庫債券孳息率為3.025%，長短債差距收窄至只有0.145%，反映投資者對美國長期息率上升的速度有保留，不利美國經濟中長線發展。
降準助紓緩違約風險
另一方面，人行周日(24日)公佈下調存款準備金率0.5%，釋放近7,000億元人民幣，以用作推動債轉股及緩解小微企業融資難融資貴等問題。
放水消息或令人民幣匯率在短期內受壓，執筆時已跌至6.536，人民幣兌美元匯價持續偏軟，以致資產或收入以人民幣計價的股份受到沽壓，拖累整個內地股市及港股，上證綜合指數也失守3,000點心理關口。
該措施也反映人行及市場擔憂信用債違約風險增加，這是因為在推動去槓桿的這段期間，近期受內地銀根緊而令資金流動性低，內地違約事件顯著增加，相信短期內降準或可紓緩違約風險，但長遠應不會改變防範系統性金融風險的方向。
總括而言，在多個負面因素夾挾擊下，加上半年結及大型新股招股致資金流動性低，港股短期欠缺上升動力，料於28,600至30,000點上落。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
