■美元近期走勢相對頑強，令金價反彈無力。 資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
當前市場的焦點仍在貿易戰上，投資氣氛隨着事件的發展而起起伏伏，各類資產波幅擴大。
從今年3月特朗普簽署備忘錄，宣佈對中國涉及500億美元的商品徵收關稅，這場貿易戰正式開始。隨後雖然有高層談判，但效果甚微，特朗普似乎是打定了這場仗，當然中方也強力反擊，目前雙方在貿易方面緊張的關係並沒有緩解，而是擔憂加深。不光對中國，特朗普還將大炮瞄準了他的老鄰居和盟友，將這場爭端直接擴大至全球範圍。就在本周美俄峰會前夕，特朗普把歐盟列入了全球最大貿易敵人的名單。
黃金日圓避險買盤減
如此一來，風險資產不得不面對壓力，投資者擔心事態發展下去，會影響到好不容易從金融海嘯中恢復過來的經濟增長。按照往常，地緣政治局勢會令資金紛紛流向黃金和日圓，然而今年以來，他們的避險光環明顯減弱。
其實今年來發生了不少的矛盾衝突，但黃金只是多次嘗試了1,360美元，卻始終無法確認突破。直到美匯指數從4月下旬開始加速走高，突破多個阻力位後，金價從高位連續下跌，重心不斷下移，7月更是幾次跌破1,240美元，表現相當疲弱。美元雖然在近兩個月動能有所減弱，有測試50日線支持，但還是相對頑強，令金價反彈無力。另一個避險資產日圓，雖然在2月升穿108至115的區間，但在4月又重新跌回原區間。美元兌日圓反彈動能增強，升穿一個個阻力位，上周更是突破112水平，後市甚至有機會測試區間阻力位。
貿戰暫未阻加息步伐
另一邊廂，雖然各主要央行先後分別表達了對貿易戰的擔憂，但目前為止並沒有停下貨幣政策正常化的步伐。加拿大央行在上周宣佈加息，為年內第二次加息，是此次加息周期中的第四次，然而短線加元並未獲得太大提振。美元兌加元自年內震盪走高，6月一度嘗試1.34水平，加上油價走軟，加元更是無力，恐怕還將受壓。
歐英央行釋放鷹派信號。雖然有脫歐顧慮，英央行還是表示需要進一步收緊貨幣，市場目前預計8月加息的概率近九成。但英鎊的動能卻相當有限，只是從1.3的低位反彈上來，始終運行在50日線下方，看來投資者對於脫歐和政局的不穩定有所擔憂。
歐央行官員認為可能在明年9或10月加息，包括德拉吉表達對經濟的樂觀，態度偏鷹，不過最新的會議記錄又多了一分謹慎，顯示出對當前市場不確定性的擔憂，將根據經濟數據來決定何時結束QE，給政策留出空間。歐元雖然有1.15水平的支持，但上行動能不足，反覆測試50日線，未擺脫上落市。
美元或成避風港
美國的加息周期逐步走到中後期。美元近期成為資金的避風港，新興市場貨幣維持弱勢。
10年期美債收益率在5月一度突破3%，隨後便從高位回落，運行在2.8%至3%的區間內，進入7月更是波幅收窄，主要在2.8%水平上方上落。更受到投資者關注的是，長短期美債收益率息差持續收窄，由於這往往是經濟衰退的信號，所以擔憂情緒上升，亦猜測美聯儲到底會不會繼續加息。
不過，從近期美聯儲會議記錄和鮑威爾講話的態度看，仍將維持按部就班加息，除非貿易戰真的損害美國經濟。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。