康證投資研究部
上周本欄就A股上半年的成績作回顧，今期則會為下半年把脈。面對內地棚改、房地產政策的收緊、中美貿易爭端的升級、A股淨利潤增速現回落、信用風險加劇，以及金融去槓桿持續的大環境下，A股下半年的挑戰確不少。但另一方面，內地新經濟勢力也在政策扶持下逐漸崛起，包括受惠於物聯網、互聯網等所帶動的新零售消費概念股、消費升級拉動的內需股及醫藥股等，將會是支撐內地經濟成長的主要動力。
核心科技助提升競爭力
雖然A股下半年的風險不少，惟仍尋找到「核心科技+消費升級」這兩大投資主題，相信兩者可對A股市場起支撐作用。中美貿易爭端充分暴露了中國的科技短板，即核心科技仍受制於人，尤其是美國。預計中國不會在「中國製造2025」上妥協，反而會以此為契機，加大對相關產業的扶持力度。因此，下半年本部持續看好戰略新興產業中，具有核心競爭力的科技成長股，如人工智能、芯片製造、雲計算、5G、新能源汽車等領域。
當中中國若在全球通信行業中擁有5G話語權以及其產業鏈的先發優勢，將比設備製造能力和商用能力更加重要。同時，人工智能、物聯網技術也是國家大力發展的未來創新方向，因此中國已開始了5G的建設，而產業的規模建設會在明年開始，大規模建設和商用則會在2020年之後，行業料可持續受惠，建議投資者可關注收益確定性較強的國內基站設備供應商。
消費升級推動經濟發展
另一投資主題為消費升級，消費受去槓桿和貿易摩擦的影響相對較小，且內地消費升級的確推升大眾消費股的長期走勢，加上中央有望出台擴大消費的政策，如個稅改革等，令這板塊在下半年仍是一個優質選擇。事實上，根據資料顯示，中國消費升級指數長期上漲，當中以衣着類消費指數居於首位，繼續引領消費升級。此外，生活用品及服務類消費升級指數上升趨勢也較為明顯，位居第二。教育文化和娛樂類消費升級指數由4月的130.7上升至5月的130.8，排在第三位。
本部認為在大眾消費中，醫藥板塊最具投資價值，從圖中可見，醫療服務行業在城鎮居民消費支出的所佔比率一直穩步提升，今年首季的累計同比增速更是表現最佳的。即使社會融資規模下降，醫藥股所受的影響也較小。
此外，該產業的利好政策不斷落地兌現，如創新藥加快審評審批、進口藥減低關稅、藥店分類分級、仿製藥供應保障等，使產業未來的發展潛力仍大。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。