■雖然在加息和強美元問題上與特朗普意見相左，但美聯儲短期內似乎不會改變原定藍圖。涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
過去十年，全球金融市場無不時刻留意央行對於金融海嘯的善後工作，以調整本身的投資方向。是的，若說這些年來，都是為其善後，一點不為過。由當日的救市，非常時期，非常手段；到今日的退市，逐漸把上述非常規的方法，在可行的情況下，由市場撤退，應是最重點事項。正因如此，聯儲局一眾大員一言一行，隨時觸動投資者的神經。
當然，近一兩年，隨着特朗普上場，欲把原有各種遊戲規則都翻動一下，其對資產價格帶來的刺激，起碼是短暫的刺激，一點不遜於央行保守而拘謹的表態。這解釋了為何當特朗普發表言論，批評聯儲局的加息帶來強美元等，立即對市場帶來無限聯想。可不是嗎？兩個都是焦點所在，加在一起，自然是焦點中的焦點。
事實上，就算並非絕對前無古人，美國總統直接表態評論，尤其負面地評論聯儲局的是和非，都算罕有。當然，說起來，任憑他怎說，只要仍在位，聯儲局作為技術官僚和專業決策者，按理都不應受影響。
是的，美聯儲目前的工作，其實是一體兩面，一面是非常規的，一面是常規的。非常規的，也就是從量寬中退市縮表，也就是把貨幣政策正常化，為當年非常時期的非常手段，逐漸回復正常，另一面便是常規的，就算沒有金融海嘯或其他系統性風險的影響，本身經濟周期一樣存在，當局一樣有各種調節工具，作為正常時期的正常手段，如此一來，目前逐步加息，或多或少算入這類。
縮表勢在必行 數據利好加息
前者，也就是量寬後的退市縮表，是必須進行的，尤其基於當前歷史性的低失業率環境，而目前亦未見系統性風險，應該是愈早進行愈好，畢竟，經濟周期的確存在，而天知曉哪天這些工具又再派上用場？在不必用時，必須讓彈藥好好收起來，以備不時之需。後者，基本上是數據說了算，目前是有利於年內加息四次的。故此，無論有沒有貿易戰，無論有沒有特朗普的言論，結果一樣，應該對美元樂觀一點，對美元資產樂觀一點。事實上，就算退一萬步而言，當金融海嘯來臨，投資者仍是把錢投到美債上去，而當衰退的風險減輕，便逐步增加美股的比重至今。
有趣的是，單從新聞頭條的角度，特朗普的一連串言行，以至當中涉及的風險和不確定性，固然是人人留意，但對金融市場的影響，見微知著，其實仍是央行才是主導。可不是嗎？就以象徵意義重大的金價為例，兩大因素決定了金價走向。一方面，是避險需求，背後來自地緣政治或其他不明朗因素。原則上，它某程度上支持着金價。另方面，是貨幣政策正常化，從量寬這種非常時期的非常手段中撤退出來，並改以加息這種正常時期的正常手段，去應付所需。原則上，它壓低金價升勢，因為持有無息可收的資產，機會成本將一直增加。整體淨效果明顯：即使新聞事件眾多，無助金價向上突破，反而徐徐下移。
因此，即使特朗普不喜歡加息和強美元對貿易的影響，在短期或可見將來，美聯儲不至於改變原定藍圖。更何況參考之前一年多，一連串風險事件，金價突破了沒有？真金白銀的反應，最值得參考。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。