■以社交媒體為基礎的騰訊，旗下業務屢受海內外評擊。 資料圖片康證投資研究部
以科技股為主的美國納斯達克指數此前一枝獨秀，跑贏眾多的環球股市指數，但經過業績期後卻高處不勝寒。蘋果、亞馬遜及谷歌母公司Alphabet業績對辦，股價還站得住腳，而Netflix及Facebook則因用戶增長放緩令股價於績後下滑。
至於美國五大重磅科技股FAANG則走勢各異，令投資者重新審視科網股的業務模式，特別是以社交媒體和用戶人數增長為業績指標的Facebook和Twitter，投資者對兩間公司的增長放緩感到憂慮。預料社交媒體將會受到各地政府更嚴格的監管，難免增加合規成本以及影響用戶增長。
社交媒體最易當災
內地方面，相比以電子商貿為核心業務的阿里巴巴、京東及最近在納斯達克上市的拼多多，以社交媒體為基礎的騰訊面對內地政府更大的監管壓力。騰訊除是全球其中一間最大的手機遊戲公司，業務亦包括即時通訊、手機支付及串流媒體等範疇。由於來自網絡遊戲及社交網絡的收入，分別佔集團的總收入約四成及兩成半(2018年第一季)，因此這兩項業務的表現極受關注。近日騰訊股價下挫的原因，就是投資者看淡其網絡遊戲業務的增長，甚至出現按季倒退，股價創10個月新低，連跌6日累計跌9.2%，市值蒸發逾3,300億港元。
去年至今內地官媒曾經多次發文，批評騰訊的遊戲危害青少年的生活和學習，騰訊隨後作出多項措施，例如實行實名登記認證、限制未成年用戶的每日在線時間，以及限制在遊戲中的消費金額。此外，其熱門遊戲《絕地求生》因受「限韓令」影響，一直未獲批銷售遊戲的道具，上述種種監管壓力都阻礙公司的遊戲業務收入及用戶人數增長。
騰訊拆招壓力日大
雖然騰訊曾發聲明，指公司不會儲存用戶的通訊內容，但一旦內地執法部門要求調查用戶資料及通訊內容，公司必須配合調查。微信的內容受到審查，先天性限制其擴展海外業務能力。由於過往內地社交網絡缺乏監管，相關公司的廣告收入因用戶人數急速膨脹而以倍數增長，故投資者因而給予很高的估值。然而，隨着賬戶資料外洩及不當使用客戶資料， 引起市場關注。無論國內外的科網企業都將面對更強的監管壓力。
至於加強監管對內地社交媒體是危或機，抑或於汰弱留強下， 幫助科網巨擘鞏固壟斷地位，仍需時間驗證。但近日以社交網絡業務為重的公司股價下滑，看到市場質疑相關企業的增長潛力，需重新審視此板塊的估值， 預期後市會波動。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。