康證投資研究部
10月財新中國製造業採購經理人指數(PMI)為50.1，略高於市場預期的50，較9月高0.1。受到中美貿易戰陰霾影響，內地廠商對於未來一年的經營前景信心度跌至11個月新低，疊加生產成本上漲壓抑企業利潤，經濟下行壓力有所加大。
救市政策陸續落地
一行兩會及國家領導人先後發聲維穩後，救市政策陸續落地，內地傳媒報道深圳及北京市政府已分別安排數百億元人民幣的專項資金，透過股權、可轉債等方式向上市公司提供資金，不求控股及不干預企業日常經營，待相關公司化解流動性問題後將退出。此舉響應國家領導人否定「國進民退」的存在，以實質行動紓緩中小型民企所面對的融資難、融資貴的困境，如後續有其他省市的專項資金陸續到位，預計總規模以千億元計。雖然未至於大水漫灌，但短期能紓緩A股股權質押導致的流動性問題，改善市場氣氛，券商板塊近日因而轉強。
萬眾矚目的中共中央政治局會議本周召開，主持會議的中共總書記習近平指出，當前經濟運行穩中有變，經濟下行壓力有所加大，當局要切實辦好自己的事情，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作。
穩就業成為政治局的重中之重，中美貿易紛爭潛在加劇形勢，內地企業面對訂單減少，經營成本上升影響企業利潤，如明年中美貿易關係未能緩和，內地的確將面對失業率上升壓力。
穩金融方面，人民銀行早前公佈將再貸款和再貼現額度，加碼至1,500億元人民幣，改善信貸環境，保持市場充裕流動性。
穩外貿、穩外資及穩投資方面，當局落實措施保護外資合法權益，加強市場開放及放寬市場准入等，早前Tesla落戶上海以及寶馬控股華晨寶馬等例子已顯示上述措施得以落實。預期外資進入內地市場將日漸增加，以幫助穩住內地的就業狀況。
樓控不會半途而廢
近年政治局一直強調的「去槓桿」及「房住不炒」等目標，是次會議並沒有提及。事實上，自從7月國務院總理李克強主持國務院常務會議中，提出「財政政策需更積極，貨幣政策要鬆緊適度」，已經釋出大方向由「去槓桿」轉為「穩槓桿」的信號。至於隻字不提樓市，市場不宜過急解讀為中央將減輕對樓市的調控力度，因政治局會議召開前夕，新華社9月數據顯示，一線城市房價回調，二三線城市房地產市場降溫，調控政策取得明顯成效，當局「決不允許房地產調控半途而廢、前功盡棄」。
面對國內消費降級、貿易戰、人民幣持續轉弱等內憂外患，另外市場對於美國中期選舉，以及習特會對於兩國貿易關係能否改善並沒太大憧憬。內地在穩就業的大前提下，預料將進一步放鬆信貸，以及加大減稅力度穩經濟。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。