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風險胃納降 港股易跌難升

2018-10-30

姚浩然 時富資產管理董事總經理

美國多間企業公佈第三季度業績普遍遜於預期,導致三大指數上周急挫。美國商務部上周五(26日)公佈,美國第三季國內生產毛額(GDP)年率成長3.5%,雖然勝於市場預期,但較第二季的4.2%增長略有放緩,上周五(26日)當晚美國股市未有因為強勁經濟數據而止跌倒升,反映市場繼續憂慮中美貿易戰及加息影響企業盈利。適逢十月傳統「股災月」,投資者恐慌情緒湧現,VIX恐慌指數由10月初的11.61升至24.6,逐步逼近半年以內的高位,反映市場風險胃納下降,資金流向鰝髐峇曊窱民袤I工具,環球股巿普遍下跌。

意國債市或左右新興市場

歐洲方面,意大利2019年預算草案因財赤佔GDP比例過高而遭到歐盟否決。繼評級機構穆迪早前下調意大利債券評級後,上周五(26日)再有另一間評級機構標普對意大利債券評級展望由「穩定」下調至「負面」,雖然維持意大利信貸評級於「BBB」級別,惟僅高於「垃圾債券」兩個級別,反映市場憂慮意大利新政府刺激經濟增長的成效,削弱投資者對意大利公債的信心。

雖然歐盟已要求意國於3星期內提交新的預算草案,但筆者留意到意大利新政府傾向透過額外財政開支刺激GDP增長,從而減低欠債比率,意大利政府亦表明不會有替補方案,故筆者不排除雙方最終未能達成協議,屆時或再有投資者拋售意大利債券,導致債價下跌。

由於歐盟成員國如法國的銀行持有不少意大利債券,若意大利債頂顳璊U滑,將影響區內銀行的資產風險質素,歐元匯價因而受壓,美元指數隨之上升,資金持續撤出新興巿場,多個股巿如台灣、韓國及新加坡等均呈現向下突破的走勢。

美元強勢 人幣續逼7算

另一方面,中國人民銀行早前公佈,9月末央行口徑外匯佔款較上月減少1,193.95億元人民幣,是自2017年1月份以來最大的單月跌幅,反映資金存在外流壓力。美元持續強勢或令人民幣兌美元逐步逼近「7」關口,若然失守7算,恐怕人民幣將面對進一步下行的風險,在7.1至7.2才有較大支持,然而人民幣匯價持續下跌令瓻的每股盈利及賬面值同時下降,不利港股後市。

總括而言,市場面對多個不明朗因素,加上11月初美國舉行中期選舉,屆時股市或轉趨波動,投資者風險胃納下降。除非有重大利好消息,否則股市仍會面對下行風險,預料瓻短期下試24,000點。■題為編者所擬。本版文章,為作者之個人意見,不代表本報立場。

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