■中美貿易爭議未除，投資者有可能先走為敬，減持部分於1月累積的短炒倉位，先行獲利。 彭博社涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
港股在豬年首個交易日略嫌失色，但亦相當合理，畢竟最關鍵的中美貿易爭議未除，在限期前愈是不能盡快解決，投資者則愈有可能先走為敬，減持部分於1月累積的短炒倉位，先行獲利。
對於風險胃納增加，可說是全球性。對於各資產類別都存在，整個1月都如是。根本原因是去年已經超前反映，把悲觀和不利因素提早反映在資產價格上，到1月重新部署，配置不同組合之時，短線操作為市場帶來一點動力。而消息面最好解釋的，自然是憧憬各種不明朗因素有望解決云云。
減少高槓桿防壞消息殺到
可是正因如此，大家反而是小心準備，這種短期市場動力和情緒，可能已經過了合理範圍，未必可以在季內餘下日子持續。中線部署而言，最佳戰術是減少高槓桿，換來的是，就算壞消息突然殺到，都不會措手不及。大家作壁上觀，自然是窄幅上落居多。
這也不只是港股本身，全球皆然。大家不妨看看，不受農曆新年假期影響的國際市場，以全球最流通的黃金為例，即可得見。
去年第四季開始，美聯儲看來已改變加息步伐，儘管尚未排除再加息的可能，但重點已是強調耐性，要等更多經濟數據，讓形勢清楚一點，究竟是否需要較多或較少經濟刺激。數據並非一面倒，故此央行絕對有理由可以停一停、等一等，尤其它是以數據為本，沒有必然的既定時間表。
如此一來，一些偶爾的隨機震盪，例如勝預期的非農數據，便壓抑了對於更多經濟刺激的預期和情緒，令金價亦只能在窄幅運行。這個預測，正好就是上周所發生的，亦很可能是本周未來幾天繼續的情況。
特朗普不確定性影響擴散
對於經濟數據，很多人一方面擔心，但另一方面，眼見非農數據勝預期，卻又不明所以。其實事情很簡單，愈來愈多經濟體系要承受美國總統特朗普不確定性的現實。國際貿易這一回事，從原理上說，必然是雙方皆有利之事，如今被壓下去，最終令所有人都有麻煩，包括發動貿易戰的一方。
當然，萬一較強的經濟體面對經濟放緩，則較弱的經濟體系所面對的受害肯定更深，所受打擊亦較大。全球各地經濟已連在一起，這是事實，至於人們，包括選民、政客、投資者及監管當局等如何面對，則是另一回事。
無可置疑，未來數季，愈來愈多地方的央行將下調經濟預測，甚至其指標利率。整件事讓匯市走勢較混亂，畢竟兩個貨幣的交換比率是個相對價格的概念，除非某個貨幣假設不變。故此，不必對美元看得太悲觀，尤其大家明白上文解說的現實情況。看好和看淡美元的因素互相抵消，造就窄幅波動。如此說來，豈不又是上文提到的，靜待大變動的上落格局？(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。