沈建光 京東數字科技首席經濟學家
1月30日晚，中國證監會公佈科創板公開發行及持續監管的重大舉措，科創板及其試點註冊制將正式落地。筆者認為，A股嚴格的利潤要求管理並不完善，部分企業或可以通過關聯交易等手段粉飾盈利、虛增收入，滿足上市要求，之後盈利能力每況愈下。相反，試點註冊制、嚴格執行退市制度，寬進嚴出，維持良好新陳代謝、將優勝劣汰的選擇權還給市場，方能有助於真正優質的科技企業脫穎而出。這也恰恰說明設立科創板符合市場化需求，恰逢其時。
加強資本監管勢在必行
近期A股集中出現因商譽減值導致的業績變臉，截止到1月31日下午6時，101家A股上市公司公佈其2018年年度業績中預虧下限超過10億元人民幣，遠高於2017年的19家。多家公司前三季度淨利潤仍是正數，第四季度巨虧後業績反而轉盈為虧，業績變臉，其中不乏前期部分野蠻生長、靠併購迅速擴張、無形資產較多的小型科技公司。
這次大批公司業績預虧的原因要追溯到1月4日財政部會計準則委員會的商討，委員會討論對商譽減值進行攤銷，而非減值測試，曾經高溢價收購的企業當期利潤會受到較大影響。此後2019年一季報業績預披露中馬上出現了大面積虧損和商譽減值，企業擔心未來連續三年利潤無法覆蓋商譽攤銷虧損，會被迫退市，便選擇在還可以一次性大幅減值的時候提前操作。
冰凍三尺非一日之寒，上市公司集體業績「洗澡」反映出公司治理之路任重而道遠。首先，存在部分公司借減值轉移公司資產，通過大舉併購、買入劣質資產、做出虛高業績抬升股價、減持質押套現、再趁大幅減值勾銷過去虧損等一系列操作實現變現，現有的管理制度沒有對此類現象作出強有力約束。
A股市場在上市公司治理上任重道遠，一刀切式的管理並不能保護投資者，未來資本市場仍需要進一步的改革創新。科創板的推出標誌着中國資本市場已經在通往市場化、國際化的改革方向上邁出了重要一步，未來在法制化方面仍需盡量完善。
實際上，目前科創板已設立嚴格的退市標準，除「寬進」，亦要求「嚴出」，觸及終止上市標準的，股票直接永久終止上市。然而，主板創業板的退市制度還不健全，沒有真正到位。2000年以來820家公司實施了ST，同時期722家公司撤銷ST，撤銷率達到88%，退市規則執行效果差，未來完善退市機制仍是改進方向。此外，提升資本市場法制化水平，嚴格規範上市公司市值管理行為、防止業績操縱、內幕交易，保證信息透明，避免科創板淪為部分企業圈錢的新場所。
總而言之，科創板是國家大力推進資本市場改革、樹立國際競爭力的橋頭堡、試驗田，未來隨着更多改革項目的落地，在實現市場化、國際化的基礎上，沿著法制化道路改革，資本市場將更好地服務於產業結構升級，為經濟發展提供資本助力。(節錄)■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。