于學宇 施羅德北亞地區多元化資產產品主管
中國最近發表的數據，證明經濟已有好轉跡象，例如3月份官方製造業PMI，便從2月份的49.2升至50.5，不單重回50的盛衰分界線之上，更創六個月新高。而在美國方面，早前市場非常擔心的部分孳息曲線倒掛亦已經回調。種種正面因素，令投資者重拾信心，並刺激資產市場節節上升。
投資勿過度樂觀或悲觀
事實上，部分孳息曲線倒掛的情況只維持了很短暫的時間，反而是長期處於平坦的水平。在2009年金融海嘯後的一大段時間，由於聯儲局實行超寬鬆的貨幣政策，加上通脹一直未見有大幅飆升的跡象，令孳息曲線難以向上升。到了近一兩年，即使美國的就業市場蓬勃、勞動工資增長也有所上升，但市場之前擔心的高通脹一直未有蹤影，甚至可以說，環顧全球，通脹水平均處於非常溫和的水平。
在這裡，筆者不妨分享一些個人的經歷。筆者曾經是一名債券交易員，大家須知道在投資世界裡面，債券交易員或基金經理往往是比較保守的一群，傾向盡量避險及取得最穩陣的回報，最多談論的是市場上的各種潛在風險及悲觀看法；相反，基於本質上的分別，股票基金經理的看法則會較為樂觀，聚焦於增長動力及未來的投資概念及機遇，所以大家都不喜歡跟債券經理說話！
當然，我們不是說，投資者現時應忽視所有潛在風險或負面因素，但受情緒牽着鼻子走、不論太過樂觀或太過悲觀，都不是好事。
聯儲局取態由鷹轉鴿
由於聯儲局的貨幣政策取態由鷹轉鴿，再加上中國政府推出了各項刺激經濟的措施，目前經濟已進入另一個階段，未來12個月，經濟陷入衰退的機會似乎不大，促使股市的前景趨向正面。去年股市的估值及盈利前景遭到投資者大幅調低，但到了近月，我們看到企業盈利可能開始回穩，相信今年亞洲區股市整體的企業盈利增長，可達高單位數，支撐股市的表現。
由於低息時代持續，在過去一段時間，我們趁機做了一些戰略性部署，包括涉足中東的債券市場，這些新興市場能提供頗為吸引的收益水平，當然，我們一向嚴守投資紀律，會先做足風險評估及分散風險，從而減少下行的風險。
內地債市進入新時代
值得一提的是，中國債券被納入彭博巴克萊全球綜合指數之中，對中國債券是一大里程碑。
論規模而言，中國債券市場是全球頭三大的債市之一，但過往由於一直是封閉市場，離岸資金難以進入。隨着中國的金融市場改革開放，其債市已漸漸在國際債券舞台上嶄露頭角。長遠而言，中國的債市將會成為全亞洲區甚至全世界的重要市場之一，再也不容外界忽視。
我們的團隊一早已有研究中國的債市及相關的投資機遇，當然樂意看到這一轉變。然而，中國在岸債券，在信貸評級方面暫時仍未跟國際市場接軌，而融合也非一朝一夕，其中一個折衷的方法，是留意那些本身曾於離岸市場（例如香港）發行過債券的企業，因為不少離岸債券都擁有國際的信貸評級，有助投資者了解這些企業的基本面及償債能力。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。