寶鉅證券金融集團投資研究部
內地穩經濟發展的措施持續出台，日前國務院總理李克強在國務院常務會議中提出，將部署精準施策以加大力度做好「六穩」(即中央政治會議定下的穩就業、金融、外貿、外資、投資與預期六大範疇)，亦有在市場注目的議題上着墨，內容包括保持物價總體穩定，落實豬肉保供穩價措施；加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準及定向降準等政策工具等，而當中對專項債的調整之處更達三處之多。
是次常務會議中，李克強總理提出今年限額內地方政府專項債券要確保在9月底前全部發行完畢，10月底前全部撥付到項目上，以加快實物工作量的形成；根據重大項目建設需要，提前下達明年專項債的新增額度；擴大專項債的使用範圍，重點用於交通、城鄉電網、天然氣管網、農林水利等基礎設施、能源及生態環保項目，而不得用於土地儲備、房地產及可完全商業化運作的產業項目。簡單來說，內地希望專項債能提速發行，並全力用於基建之上。
首7月基建投資僅增3.8%
專項債是地方政府為興建某工程而發行的特別債券，投資的項目通常有一定收益，而且早在本年6月份，內地已發佈《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》以進一步完善相關債項的管理及配套。但根據國統局的數據顯示，本年首7個月的整體基建投資增速只有3.8%，較首6月的增速下跌0.3個百分點，數字差於市場預期，反映專項債的力量並未成功傳遞至實體經濟當中。
截至8月底，本年度新增的專項債額度達2.15萬億元(人民幣，下同)，較去年同期的1.35萬億元已大幅增加近六成，但當中，專項債資金用於土地儲備及棚改項目的佔比近七成，用於基建等項目的佔比則未見明顯提升，反映資金流入基建項目的幅度未如理想。是次調整過後，專項債再不能使用在土地儲備及房地產相關項目，預期專項債的資金將會進一步向基建項目集中，真正做到「補短板」的效果，對基建投資的提速起重大作用。
未來專項債額度增加可期
今年新增的專項債額度其實已佔全年額度的93%，即代表第四季度地方政府或再無新專項債可以入賬，對基建投資造成不利影響。但隨着內地政策面加緊推動基建投資，加上調整指出根據重大項目的需要可提前下達明年的新增額度，意味額度的增加仍是可以期待的。除此之外，除了中期借貸便利外，是次亦有提出運用普遍降準以加強市場的流動性，預期市場將可藉此獲得成本較低的資金，配合上述的專項債調整下，除了可帶動基建投資的增速提升外，亦將可達到實體經濟受惠之效。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。