姚浩然 時富資產管理董事總經理
中美貿易戰前景未明，兩國於過去周日（1日）互相加徵新一輪關稅，雙方貿易談判團或會於本月再次會面。此外，內地公佈經濟數據疲弱，加上新興市場貨幣轉趨波動，影響人民幣持續貶值，港股走勢短期偏軟。
由9月1日起，中國對美國750億元進口貨，包括食品、化工製品等商品加徵5%至10%關稅，而美國則對中國1,250億美元商品，包括電子、嬰兒用品及鞋類製品等商品加徵15%關稅。此外，中美雙方將於12月加徵新一輪關稅，包括中國對美國汽車及零部件等商品恢復加徵25%及5%關稅，以及美國對中國智能手機、手提電腦等科技商品加徵15%關稅，可見雙方皆為日後談判保留籌碼，故筆者預料9月雙方貿易談判能如期在美國華盛頓舉行。
人幣不排除下試7.3關
惟中、美兩國能否達成貿易協議也存在很大變數，目前較樂觀的預測為在明年美國總統大選前有機會簽訂貿易協議。因此，若中美雙方下一輪談判不果，問題持續至12月雙方再加徵新一輪關稅，人民幣不排除進一步下試7.3關口，明年甚至下降至更低水平，才能抵消關稅為內地經濟帶來的負面影響。
除了外圍因素之外，內地經濟亦見疲弱。上周六（31日）國家統計局公佈8月製造業採購經理指數（PMI）為49.5，較7月下跌0.2個百分點，連續4個月低於50；8月新訂單指數為49.7，較7月49.8輕微跌0.1個百分點，可見出口市場並不明朗。另一方面，8月進口指數為46.7，較7月下跌0.7個百分點，反映國內需求同樣疲弱。國務院最近推出多項措施催谷內需行業，預料未來將逐步推出其他刺激措施，投資者宜密切留意刺激內需的力度能否為內地宏觀經濟注入動力，筆者預料中國下半年經濟增長或會進一步降至6%至6.2%區間。
環球市場避險情緒升溫
加上，近來新興市場貨幣轉趨波動，環球避險情緒升溫。自8月初阿根廷舉行的總統初選中，現任總統馬克里得票率不及主張反緊縮政策的對手費爾南德斯，市場憂慮若費爾南德斯當選，財赤或再擴大。上周三當地政府更宣佈將債券償還年期延長，評級機構惠譽下調阿根廷主權評級，消息令阿根廷股巿、匯市及債市再度急挫。事件引發不少投資者聯想起新興市場貨幣風暴，筆者認為一些經濟增長較差、外債較高的新興國家面對資金外流的可能性較高。
根據較早前國家外管局數據，中國截至今年3月底的外債餘額約1.97萬億美元，而外幣外債約1.3萬億美元佔外債67%，從數字可見內地也面對資金外流的風險，預料人民幣維持弱勢，不利港股，不少中資股的收入及資產均是以人民幣為主的股票。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。