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路透專欄撰稿人顧 蔚
美國國會議員威脅要對中國商品加徵懲罰性關稅，除非北京重新調整人民幣匯率。但中國總理溫家寶堅稱人民幣未低估。不僅如此，華爾街銀行高盛也認為人民幣估值合理。指責人民幣低估的理論雖然響亮，但他們的依據值得推敲。
以「金磚四國」理念聞名的高盛首席經濟學家Jim O'Neill認為，人民幣/美元的合理水平應為6.856元。這意味着人民幣不僅沒有被低估，反而被高估0.4%。而國際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行和彼得森國際經濟研究所的看法則與之相反。彼得森認為人民幣最多被低估40%。
高盛的方法是基於人民幣過往估值來計算出一個合理匯率，然後考慮到中國生產率相對提高較快等因素，再把它調高。另一派學者則從各國外部和內部經濟都應該均衡——即經常項目沒有順差也無逆差，國內勞動人口和產能保持穩定的理想世界出發，然後倒推出正確的貨幣估值水平。
經濟學家完全可以對如何估值貨幣爭論不休，但從貨幣購買力來看，已經很難說人民幣被低估。比如星巴克大杯拿鐵咖啡在美國和中國的售價分別為3.75美元和4.10美元。上海大光明電影院一張Avatar（阿凡達）的3D電影門票相當於14.6美元，而在紐約時代廣場的AMC，價格也不過16.5美元。
產能過剩未平衡須注視
認為人民幣匯率被低估的人把世界上所有的國家想像成一樣的，而忽視了不同國家還處於不同的發展階段這一事實。事實上如果中國國內經濟因為城市化和產能過剩尚未達到平衡，那麼外部也很難平衡。他們的理論還有一個問題：如果有不平衡，源頭一定就是來自匯率操縱。貨幣自由流通才不是什麼萬能藥。日本在1985年廣場協議後日圓升值近100%，但之後依然保持了近15年的經常項目順差。
當然，檢驗人民幣估值是否合理的最好辦法就是讓其自由流通。但這不可能很快實現。中國的政策制定者不希望看到匯率大幅波動，這肯定會給中國欠發達的金融體系和出口商帶來衝擊。過去一年國際市場上從主要貨幣的匯率到原材料價格都大起大落，中國為什麼要把自己的貨幣任憑交易員擺布？
人民幣累計升值已達20%
同時人民幣匯率重新調整，並不能像美國政客想像的那樣，一步到位地解決貿易平衡和擴大美國就業的問題。中國2005年匯率改革以來，人民幣累計升值20%，但同時中國的順差卻擴大了，而非縮窄。現在世界上要求人民幣升值的聲音非常響亮，但他們的依據卻遠不能讓人信服。
背景資料：
——據一份3月16日公布的參議院議案草案顯示，如果中國不採取措施調整人民幣匯率，美國將對部分中國出口產品增收關稅。
——3月15日，美國國會敦促財政部在其4月15日公布的半年度報告中將中國列為匯率操縱國。如果中國被列為匯率操縱國，美國政府將就此問題與中國進行正式磋商。
——3月14日在兩會後的新聞發布會上，溫家寶強調「人民幣的幣值沒有低估」。他表示「反對各國之間相互指責，甚至用強制的辦法來迫使一國的匯率升值」，並承諾「保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定」。
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