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彭博專欄作家John Dorfman
在上世紀80年代，投資組合經理面對的一個關鍵問題是如何操作日本市場，如今類似的問題正在中國上演。在1978-1989年年間，日本強力挑戰美國，爭奪全球商業和金融市場的霸主寶座。日本股市連續12年上漲，累計漲幅達到700%，或年均複合增長率接近19%。
從那以後，日本股市日經225指數已經暴挫73%，或每年下滑6.3%，過去20年裡，11年收黑。很明顯，那些在上世紀80年代增持日本股票的投資者表現優異，那些在近幾年看好日股的則收益慘淡。
如今，中國對美國全球經濟領先者地位發起了挑戰，自1990年底起算，中國上證綜合指數漲幅已經超過2400%，你猜猜每年的回報有多少？接近19%。
中國將會步日本的後塵嗎？注定先是光芒四射，然後偃旗息鼓？沒有人能有把握。我個人對此表示懷疑。有很多強有力的理由投資中國，當然也有很多明顯的理由反對，讓我們不妨先從不投資的理由看起。
中國包括上海和北京在內的大城市已經「建設過度」，這可能損害房地產業主和銀行業者；中國的獨生子女政策意味着人口正在萎縮；中國政府並沒有接受美國所知道的言論自由以及產權概念。一些人士擔憂，中國經濟和股票市場高速增長是個泡沫，很快會被刺破。
人口組合較年輕具優勢
那讓我們再去看看正面的理由。中國財政赤字和美國相比還是相對溫和的，而且人口組成也更年輕，經濟增速也更快。中國國內經濟總值增速在過去10年裡有8年超過7%，同期美國經濟最佳的一年是2003年增長3.8%。美國經濟在過去10年裡有8年增速低於3%。
中國教育體系也相當不錯，基礎建設（公路、橋樑、鐵路和通訊）也是如此。大家也有很強的職業道德，政府也致力於將很多行業打造成世界級水準。在全球金融危機肆虐的過去三年中，中國的表現優於大多數國家。比如，2009年中國GDP增長10.7%，美國增長0.1%，日本萎縮3.9%，德國萎縮2.4%。
那是不是中國在捏造增長數據呢？ 聰明人士已經提出上述問題。但整體來看，鋼材和銅進口等的獨立變數和政府描繪的情景相一致。
5隻中國股票可考慮
總的來說，我認為美國投資者將一部分資產投資在中國是合理的。我建議大多數投資者的投資比例在5%，對於風險承受能力大的可以達到10%。
超過200家中國企業在美國上市，其中有超過100家擁有至少1億美元的市值。我認為以下5隻中國股票值得考慮。基地位於福建省的中國海洋食品集團，公司加工、分銷和出售鮮魚和海產品。 我看好該公司的利潤率（2008年稅前利潤為26%）以及低負債（佔股權比例不到8%）。該股本益比為12倍。
總部位於成都的天銀製藥，公司製造中成藥等藥品。其負債低（不到股權3%），截至2009年6月的財年，公司淨資產殖利率達到令人稱讚的21%。該股本益比為11倍。
總部位於長沙的森特集團，公司製造電器和汽車用的鍍鋅鋼、鋼管以及鋼板。該股股價遠低於每股帳面價值（資產減去債務）。
位於深圳的旅遊機構—旅程天下，公司去年營收增長至9,800萬美元，2006年為1000萬美元。公司自2005年公開上市交易以來，除2009年外其他年度利潤均出現上漲。公司沒有債務，該股本益比為8倍。
要想投資中國，投資者還可以購買那些總部在香港，但大多數業務在大陸的企業股票。我個人喜好的一檔是中國移動，這是以市值計全球最大的電話營運商。
中國移動年度營收在640億美元左右，2005年為300億美元。分析師預計，2009年該股每股回報83美分，高於前年的80美分。公司自1999年起利潤一直在增長。該股本益比為12倍，股息殖利率為3.7%。
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