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■歐盟各國領導人正就如何處理希臘債務崩潰問題努力尋求共識。圖為希臘國家銀行總部。 法新社
永豐金融集團研究部主管、證監會持牌人士涂國彬
歐洲諸國的債務危機，拖拖拉拉，自從去年尾成為全球焦點之後，已經又幾個月，近日終於有更明確的變化，葡萄牙的評級被下調，引發投資者重新關注。事實上，希臘的情況一拖再拖，還未明朗，而法國和德國等亦似乎不願承擔太多，只希望希臘可以向國際貨幣基金要求支援。
的確，自從金融海嘯之後，歐美等地的爛攤子一直是人所關注的，究竟如何收拾，實在考工夫。去年各國政府大力救市，大量增加貨幣供應，最終奏效，令市場重拾信心，穩住了陣腳，讓經濟開始慢慢復甦。問題是，當時以巨資達到效果，是因為市場的系統性風險問題，某些主要的交易對手消失，骨牌效應之下，大家惡性循環地拋售資產。
那時候，只有大量資金才有機會穩住整個風潮。然而，這種方法不能解決一些結構性的問題，例如歐洲某些國家的債台高築，便不得單憑這種大印鈔票的方法來根治，而必須對症下藥，針對各國的公共財政，要重新加入財政上的紀律，增加稅收或政府收入，另方面削開支減福利。
當然，要從習慣了拿取福利的人身上取回，既得利益者的反對聲音巨大，便成為改革的一大障礙。就以最近的希臘為例，當地居民豈會希望加稅減福利？故此，你有你的要求財政紀律，民意必然是不支持，說到底還可以來一招賴債。賴債也不是沒有其他例子的。冰島人民的投票，實際上近乎多此一舉，若問是否願意每人承擔一大筆債券，而去支付償還存款至當地銀行的英國投資者，冰島人的反應，不問而知。
因此，這些危機，或遲或早，總得要爆，只不過有沒有方法把打擊面縮小，或者拖延一下，希望稍後經濟復甦的步伐更穩固，即使危機來臨，殺傷力也大為減少。目前大家看着全球經濟似乎慢慢復甦，客觀上或主觀願望上，都希望這些危機不會發生。然而，既然是結構性的問題，不可能真的不發生情況。因此，與其一廂情願期望沒危機，不如預早準備。
對於一般投資者來說，較好的方法，就是盡量避免在目前看似開始風平浪靜之際，便貪便宜投入歐洲市場。原因很簡單，因為既然危機應爆未爆，而若然結構性的條件始終未變，公共財政未改善，債務仍然一路堆積上去，則問題只會更大，爆起來只會更嚴重，目前看似便宜的，轉眼間已經變成太昂貴。
換言之，應趁每次市場轉趨樂觀之際，減持手上的歐洲投資，因為事態嚴重起來，不會單單影響一個國家或地區，而是整個歐元區都受到拖累，而一旦涉及整個匯率制度，則變化可以很驚人。
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