|
中銀高級經濟研究員張穎
受金融危機中市場避險情緒高漲、利差交易拆倉和市場對英國銀行業系統性危機的擔憂等因素影響，英鎊兌美元匯率自2007年11月約為2.08的高位下跌至2009年1月為1.35的23年低位，其後持續展開中期反彈，並於8月初升至1.7040的年內高位，較2008年收盤價1.4624上漲24.2%。此後陷入盤整走勢，匯價基本處於1.5710/1.6876的區間內整理。從2009年12月以來，隨着迪拜世界債務危機和歐洲多國主權債務危機再度增強了市場避險情緒，推動美元全面反彈，英鎊兌美元跌勢也再度加劇。
今年以來至3月20日，因希臘債務問題而處於風暴漩渦中心的歐元對美元從1.44跌至1.3529，跌幅為6%。英鎊與歐元亦步亦趨，且跌幅略大，兌美元從1.6140下跌至1.5015，跌幅為7%。其中3月1日英鎊兌美元匯率跌破1.50重要支撐位，最低一度報1.4787，創下10個月來的新低，導致市場一度出現「英鎊崩潰論」。
英鎊匯率近期受壓主要受財政赤字和公共債務居高不下、經濟增長數據疲軟、投機資金大舉做空等因素影響。
財赤和公共債務居高不下
隨着希臘主權債務危機逐漸蔓延，市場日益關注「誰是下一個希臘」，這導致英國高企的財政赤字和公共債務問題也映入國際投資者的眼簾。受金融海嘯中為金融機構紓困而導致開支大增影響，英國政府預計2009財政年度赤字規模將達1,670億英鎊，較原預計1,780億英鎊小一些，佔GDP的比重為11.8%。
另據歐盟統計局的數據，2009年度英國政府的財政赤字佔GDP的12.3%，不僅接近陷入主權債務危機的希臘為12.7%的水平，更高於美國的10.5%及遠高於歐洲平均比率6％。
同時截至2010年1月底，英國政府的公共債務淨額總計8,485億英鎊，佔GDP的60%，規模幾乎相當於希臘、葡萄牙、愛爾蘭及西班牙四國債務的總和。英國財政部預計，未來數年英國債務淨額相對於GDP的比例可能接近80％，為經濟衰退前的兩倍。雖然這與希臘為123%的比率仍有較大差距，但考慮到過去10年一些不計入資產負債表的活動，例如私人財務計劃、沒有經費的公共部門退休金以及學生貸款，英國的實際財政狀況和希臘目前的情形一樣令人擔憂。
影響英鎊未來走勢的因素主要取決於其經濟復甦力度、量化寬鬆政策的退出，及財政赤字和公共債務的控制成效；此外，6月大選前英鎊將繼續受政治的不確定性困擾。估計年內英鎊兌美元仍偏弱，有可能在1.4-1.55的範圍內波動。
量化寬鬆政策可能較遲退出
英國經濟復甦較弱，量化寬鬆政策退出可能較遲，將使年內英鎊兌美元繼續受壓。自2009年3月以來，英國央行通過實施量化寬鬆政策已向市場注入了高達2,000億英鎊資金，基本利率也維持在0.5%的歷史低水準。估計量化寬鬆貨幣政策的退出可能較美國晚，因而使英鎊兌美元仍面臨較大的下跌壓力。即使英國因通脹壓力而被迫提早加息，估計市場出於對其經濟前景的擔心，追捧英鎊的可能性也不大。
儘管近期的民意調查顯示，在野保守黨的支持率再度拋離工黨，出現「無多數議會」情況的可能性降低，使英鎊兌美元出現反彈，但在6月3日大選前，受民意調查變化左右和政治的不確定因素困擾，英鎊兌美元仍缺乏上升動力。（全文較長，本報有刪節）
|
