唐雙寧 中國光大集團董事長
歐債危機的十大矛盾是西方超高福利和政治體制的矛盾。如果西方不解決政治體制上的「極端民主化」和文化上的「超高福利主義」,十大矛盾難以解決,暫時解決也是飲鴆止渴。債務危機通過手術的辦法割去「毒瘤」,再用中醫的辦法逐步解決「政治體制的極端民主化」和「文化的超高福利主義」悖論,或許有救。
西方深陷債務危機。到2010年無論是按國際公認的「債務餘額/GDP 60%」的警戒線,還是「財政赤字/GDP 3%」的警戒線,希臘、愛爾蘭、意大利、比利時、西班牙、葡萄牙、法國、德國、英國、加拿大、美國、日本均已超標。特別是希臘,由於未實現既定的財政緊縮目標,債務違約風險驟升,引起金融市場動盪。9月12日,希臘一年期國債收益率飆升至117%,兩年期收益率也接近70%,五年期信用違約互換(CDS)價格飆升937個基點,創歷史新高,成為全球最貴的信用違約互換產品。數據顯示,希臘政府今年前8個月的預算缺口達181億歐元,擴大22%,目前其現金僅夠維持運行至10月。從技術上看,希臘已經「破產」。目前,意大利主權債務又被降級,進一步增加了歐債危機救援的難度。這裡我不想羅列已經充斥於網絡和報端的數字和事實,只想分析其已經反映和可能反映的十大矛盾。
一.超高福利與政治體制的矛盾
西方政治體制表面看核心是「三權分立」,真功夫是競選。競選靠四大台柱:第一是競選實力,包括黨派實力、資金實力即廣告拉票能力等;第二是自身形象,包括有無醜聞、外貌形象、親民動作等;第三是伶牙俐齒,要有聰明頭腦和高能辯才;第四是利益許諾,不管真金白銀還是空頭支票,先許諾了再說。而二戰以來西方普遍實行超高福利政策,養成超高福利習慣,形成超高福利文化,並且胃口越吊越高。為了選舉的需要,各參選黨派就不得不競相承諾提高福利的價碼。「超高福利文化」的「無限性」與民主政治體制趨向的「極端性」形成尖銳矛盾,並由此產生出第二個矛盾。
二.兌現競選承諾與財政能力的矛盾
為了兌現競選承諾,就得提高財力;為了提高財力,就得增加稅收。但是西方逐漸的人口老齡化、勞動力成本上升化,造成產業空心化,就產生了第三個矛盾。
三.經濟衰退與增稅的矛盾
據歐盟統計局最新數據,歐元區GDP環比已從一季度0.8%跌到二季度0.2%,創09年以來最低水平,其中作為歐元區火車頭的德國僅為0.1%,法國更是原地踏步。三季度預測數比二季度還低。經濟衰退增不上稅,又要維持黨派權利和爭取連任,就得實行赤字財政,大肆舉債,這就產生第四個矛盾。
四.保位與欠債的矛盾
為了保位而欠債,日復一日,年復一年,欠債越來越多,雪球越滾越大,就形成了債務危機,就得減少赤字。「減赤」引發民眾抗議、消費低迷,帶來進一步的經濟衰退、失業增加,反過來又導致稅收下降、赤字增加,這就出現第五個矛盾。
五.克服債務危機與經濟衰退加劇和社會動亂的矛盾
現在示威遊行和騷亂已經此伏彼起。高債務問題自身解決不了,就要向其他國家求救,這就產生第六個矛盾。
六.德國等國的救助意願與救助代價的矛盾
換句話說就是德國人豈能替希臘人埋單?默克爾是想救歐元的,但她面臨著要歐元還是要選票的問題,左也不是,右也不是。這也是德法等國口惠而實不至的原因。德國解決不了,歐洲央行能否幫助解決?英美等國由於是自主貨幣國家,還可通過債務貨幣化(變相賴債)來解燃眉之急,比如推出新的量化寬鬆政策,政府向央行發債償還到期債務。這樣一方面把通脹禍水引向新興經濟體,一方面若干年後央行再公布免除政府債務,或者乾脆再掩飾一下,加長導火索,發它個百年長債,後人埋單。這樣做,美聯儲可以,但歐洲央行難。首先德國的議會就難通過。即使歐洲央行有意這樣做,歐元區債務國又何止「歐豬五國」?就可能出現各高債國爭搶「貨幣化額度」的亂局,這就是第七個矛盾。
七.歐洲央行體制與債務貨幣化解決方式的矛盾
目前不僅是西方高債國的融資需求高峰,也是西方銀行體系的融資需求高峰,西方銀行體系的融資需求與其總負債的比率大多達30-40%,這就產生第八個矛盾。
八.高債國政府融資需求與銀行融資需求的矛盾
上述種種辦法解決不了問題,只好債務展期。債務展期產生第九個矛盾。
九.長痛與短痛的矛盾
短痛可以讓高債國破產(當然破產也會帶來一系列問題需要另行研究),長痛是否就能解決問題?說不定會經歷更多的劇痛,最後使更多的高債國破產。
長痛短痛都不行,可否歐元區再前進一步成立「歐羅巴國」?歐元是歐元區貨幣體制的象徵,「歐羅巴國」是歐元區財政體制的象徵,這個設想可行麼?這就出現第十個矛盾。
十.歐元區貨幣體制與財政體制的矛盾
不用說無人強扭,強扭的瓜也不甜,德國人不幹,我為什麼替希臘人埋單?希臘人也不幹,寧當雞頭不當鳳尾,小國之君也比大國小民風光……
上述十大矛盾的第一推動力仍是西方超高福利和政治體制的矛盾。如果西方不解決政治體制上的「極端民主化」和文化上的「超高福利主義」,十大矛盾難以解決,暫時解決也是飲鴆止渴。專制集權遲早被人民推翻,而「極端民主化」又走向另一個極端。我曾經在雷曼倒台時講過金融危機W型大寫到小寫走勢的觀點。今天回過頭看,08年金融危機是「心梗」,心梗的特點是死得快,但服了硝酸甘油救助也快,各國立即聯手救助等於服了硝酸甘油。硝酸甘油等於急救,但要時時備用,治標不治本。而目前的債務危機是癌症。癌症的特點是死得相對慢(相對心梗而言),但救治也慢,如未擴散,可以開刀動手術;如已擴散而擴散範圍、程度有限,可以多次開刀,同時施以中醫療法,這樣或許有救(有些癌症病人還真就康復了)。如此說來,債務危機通過手術的辦法割去「毒瘤」,再用中醫的辦法逐步解決「政治體制的極端民主化」和「文化的超高福利主義」悖論,或許也可有救?那麼雷曼倒台是W型的大寫,之後並未如一些人講的V型反轉,連續出現的迪拜、高盛、兩房等是W型大寫後的小寫,這次債務危機寫得有點大了,但目前看還沒有雷曼大。如按手術加中醫療法,可能也是一次「相對大」的小寫?否則則難說。諸方家可以拭目以待。
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