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馬建波 資深評論員
隨著歐洲債務危機持續惡化，希臘債務面臨全面違約風險，意大利主權信用亦遭降級，全球資本市場信心已極度脆弱，任何短暫的利好都只成為對沖基金大舉套現贖回的機會。9月22日，美國聯儲結束連續兩天的議息，如市場預期繼續維持0-0.25厘超低利率至2013年6月，但市場期望的「救命稻草」QE3卻未如期而至，導致美股道指急挫283點，引發全球股市恐慌拋售而大幅下跌，當日恒指更暴跌912點，收於17911點（跌幅達4.85%），18000點重要支撐關口輕易跌穿，創下2009年7月以來的新低。儘管美聯儲同時推出了債務置換的「扭曲操作」策略，即：沽出短期債項而購入長期債項壓低長期利率，緩解市場融資壓力和降低長期借貸成本。但市場卻不為所動，恐慌陰霾籠罩全球股市，恒指亦在非理性的躁動中繼續探底。
歐債危機未除 港股續尋底
9月26日，恒指已四連跌，盤中曾大幅下挫600多點，低見16999點，尾市跌幅收窄至261點，報收17407點，暫時企穩於17000點上方。9月27日，恒指在超跌金融藍籌股帶動下繼續演繹了V型反彈，大幅反彈722點（升幅約4.15%），以全日次高位18131點報收。反觀恒指近日已連續下挫超過2000多點，自8月以來已重挫超過4000多點。因此，本次反彈僅屬於超買、急跌後的技術性反彈。在歐債危機惡化勢頭還沒有根本緩解，或歐洲央行、國基會沒有作出進一步拯救計劃承諾下，港股反彈難以持續，未來尚有繼續下探16000點的可能。短期內，市場仍將維持對沖基金操弄劇烈震盪的格局。然而，此時此刻散戶也不必恐慌，應在市場非理性的暴跌中，靜靜尋找理性投資的機會。
首先，近一時期香港股市的連續下跌，主要因對沖基金大量套現贖回和美元短期轉強引游資撤離所致，僅8月至9月股市資金流出亞太區域超過200億美元。恒指目前的跌幅已充分反映了歐美債務危機持續惡化的影響，距離底部區域不遠。整體而言，今年亞太區域和新興經濟體仍將維持資金淨流入的格局。
投資者不必過分悲觀
其次，全球股市深跌的關鍵憂慮之一是全球經濟的二次衰退，理論上若歐債危機失控，爆發骨牌效應全面坍塌，可能會出現這一結果。但實際上歐洲主要經濟體德國、法國、英國經濟正在緩慢復甦之中，美國也在採取「扭曲操作」貨幣槓桿調節融資需求，刺激本土經濟，美元近期已顯著轉強。且目前歐盟委員會和歐洲央行正多方綢繆，極力遏制歐債全面爆煲的發生，金磚5國等新興經濟體也發出展開聯合救援行動的倡議。因此，實際情況不至於太過悲觀，全球二次衰退恐難出現。
再次，國際貨幣基金組織IMF早前發佈預測，2011年全球經濟增速將不足4%，但已優於2008年全球金融海嘯時期的2.1%；中國經濟增速仍可保持9.5%的領頭羊角色。因此，作為佔據港股市值超過65%的中國概念股份，尚有不俗的增長動力。同時在內地經濟帶動下，香港經濟將繼續保持穩健復甦勢頭，近期香港失業率已降至3.8%的兩年多來新低。且目前港股市盈率已降至8—9倍的歷史低位，再跌空間有限，許多藍籌股和新能源概念股已凸顯較好的投資價值。因此，廣大投資者在當前劇烈波動的市況下更應冷靜應對，積極把握、部署理性投資的機會。
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