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珊 珊
歐債危機持續不退，希臘政府主權債驚魂未定，最近意大利10年期債息又重上警戒線的7厘水平。歐債恐慌更蔓延至法國、奧地利、荷蘭和芬蘭等3A國，市場再次擔心歐債危機將會拖累歐洲銀行業，全球包括香港的金融股普遍受壓。
歐債令出口貿易警號響起
歐美國家目前經濟不景，私人消費意慾低落，普遍減少入口，對全球貿易業造成相當負面影響。依賴出口的國家和地區，如中國內地、香港、台灣、新加坡、韓國和泰國等，成為歐債危機的潛在受害者。
香港是一個開放的經濟體，貿易是經濟貢獻度最大和僱用人數最多的行業之一，每年處理著相當於其GDP3.6倍的進出口貨值，貿易的增長或收縮對香港GDP有很大影響，因此歐債危機持續不退，勢必令到香港受到牽連。
現時，香港的轉口貿易佔整體出口貿易的比重高達97%，僅來自中國內地經香港轉口往其他地區的貨值就佔整體轉口貿易的一半。中國內地最主要的出口目的地從幾年前的美國變為現時的歐盟地區，因此，歐洲經濟的衰退不僅會影響內地的增長，也會影響香港經濟的增長步伐。
金融海嘯開始時，香港的整體出口增幅由9.4%下跌為5.3%，其後跌幅更擴大至逾20%，美、歐需求緊縮造成的影響，透過出口傳導至香港，最終影響到香港的內部消費和投資。2008年第四季香港GDP開始收縮2.6%，在出口跌幅擴大至逾兩成時，GDP跌幅擴大至7.9%，經濟衰退歷時達四個季度之久才走向復甦和回升。
及至今年，受歐債危機及希臘疑債務「爆煲」一事影響，今年9月份，香港商品出口自金融海嘯以來首次由升轉跌，跌幅為3%，令市場擔心金融海嘯一幕將再次重演。在10大轉口目的地當中，香港轉口往歐盟國家德國、英國和荷蘭的貿易量，分別下跌0.5%、12.0%和7.5%，同期香港往美國的轉口也跌8.4%，往中國的轉口更出人意料地跌7.3%，顯示歐債危機對中國和香港出口的影響都開始浮現。
受出口下降影響，工業前景也開始看淡。香港工業界指出，未來一年出口形勢會十分嚴峻，工業股發出盈警將接踵而來。工業總會預期今年下半年至明年上半年，港商出口訂單將按年急跌5%至三成；同時，該會又預期在未來一年內，30%在內地設廠的港企或將不得不選擇結業。上述數字和情況反映出歐債危機已令香港出口業未來一段時間不容樂觀。
資產價格影響香港財富效應
歐洲有難，資金火速逃離，前往被稱為「資金避風港」的商品市場暫避，香港甚至是內地的消費物價指數(CPI)今後或會屢創新高。歐債危機將通過資產價格的渠道影響香港的財富效應乃至內部需求。
港股今年以來的表現大幅跑輸美股，甚至跑輸歐洲股市，顯示香港開放的市場和不限制沽空為投資者套現或造淡提供了條件。從走勢來看，今年頭10個月恆生指數與歐洲50指數走勢的相關性高達九成，顯示歐債危機對歐洲股市的影響會迅速反映到港股之上。
10月份在歐盟峰會之前，歐洲股市在憧憬救市下反彈逾一成，恆指也從低位的不足16,200點的水平反彈至逾19,000點的水平，兩者頗為同步。明年如果歐債問題重新惡化，則歐洲股市的沽壓將重臨，屆時港股恐將重拾跌軌，連帶新股上市(IPO)活動、財富效應和消費或投資信心等亦會一同受挫。
特首曾蔭權已表示將香港經濟預測增長下調，為香港先行「響警報」。為免金融市場再出現類似美國雷曼銀行倒閉的震盪，金融管理局和證監會等努力監察著香港金融體系，因此最近的美國期貨券商明富環球控股公司申請破產保護一事沒有在港引起更大波瀾，明富環球子公司明富環球期貨香港有序地將現有期貨及期權合約平倉或轉倉，履行了應盡的金融職責。
(本文轉載自紫荊雜誌12月號)
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