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廖湘琨博士 亞洲知識管理學院
歐洲的債務危機發生，示威浪潮不絕，多個國家的政治領袖均先後下台，債務危機已經引發政治危機，歐盟簡直束手無策。從今次的歐債危機可以看出，西方資本主義經濟已迷失方向，隨時會演變成一場全球經濟危機。此次歐債危機的強力震撼，使得許多經濟學家開始思考和分析其成因及發展，並出現各式各樣的說法。如果我們用馬克思的《資本論》來探討這次的歐債危機，就會看得更為清楚。事實上，歐債危機並未超越馬克思關於經濟危機的理論邏輯，馬克思說：「資本主義同期性的危機不可避免。」
《資本論》是十九世紀馬克思(Karl Heinrich Marx)的重要著作，他揭示了資本主義的本質，以及其周期性的經濟危機。歷史不斷重演，雖然每一次的經濟危機都是獨一無二的歷史事件，但經濟危機的本質及發展，都是一樣的。
資本主義周期性的危機不可避免
馬克思說：「經濟危機往往表現為貨幣危機和信用危機，但是，貨幣危機和信用危機不是危機的原因，這一切都是生產過剩造成的。在危機時，商品價值得不到實現，有價證券貶值。這說明，貨幣危機加深經濟危機。」歐債危機就本質而言，就是馬克思所論述的信用危機，「歐豬五國」(希臘、意大利、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭)的政府，為了支持國民的社會福利消費，導致財政赤字不斷上升，於是濫發國債，並且以新債還舊債，以致債台高築，當新國債券無人問津，政府無法償還債務，就會產生國債違約的風險。
「歐豬五國」的國債，都超過GDP的120%(市場的安全線為60%)而希臘更高達160%，希臘、愛爾蘭及葡萄牙發生債務危機，先後都得到歐洲央行的援助。但是，當希臘再次發生債務危機，歐洲央行拒絕作最後貸款者，歐債市場就出現信用危機，主權債券的價格下跌，大量資金逃離歐洲，歐元兌美元貶值。
政府發行國債券，簡直是輕而易舉的事，因為它無需黃金保證，也沒有資產抵押，只是政府所開的一張「書面信用證」，但可以在金融市場上買賣。購買國債券並不是持有黃金、白銀等資產，而是持有一種「虛擬價值」的權益，故馬克思稱之為「虛擬資本」(Fictitious capital)。無論是股票，銀行券及國債券都是由信用制度下所衍生出來的「虛擬資本」，回顧每一次的經濟危機，都是由於「信用膨脹」，「虛擬資本」的價格急升，一旦發生「信用危機」時，局部的危機就會演變成為全局的金融危機，衰退甚至蕭條接踵而來，最終演變為經濟危機，市場在付出巨大的代價後，經濟才恢復平衡。
在80年代歐洲一體化的廣告詞，其中一條就是一體化後，借債轉變更容易。統一貨幣對「歐豬五國」的吸引力，除了可以享受歐元區的低利率(例如西班牙的利率從1995年的11%下調到2005年的3.5%)，還可以擴大國際融資的途徑。
在經濟全球化及歐元一體化下，「歐豬五國」就可以把自己的債務，輕易地轉嫁到別的國家，由外國投資者支付它們的福利消費開支，公共住房的開支及政府行政開支等。在1999年以前，歐盟國家主要是內債，外債比重只佔五分之一；歐元一體化後，外債比重急升。2008年金融危機爆發前，「歐豬五國」的國債中，外債佔了四分之三。
馬克思說：「國債券是消滅掉了的資本的紙製複本，不代表現實資本，而是一種虛擬資本；國債券一般不是用於生產，而是用於消費。」自90年代以來，「歐豬五國」的經濟增長，主要是由消費所驅動的，而支持經濟增長的背後就是巨大的預算赤字及國債，由於國債券的收入不是用於生產或投資，是用於社會福利消費等開支，因而是一種「消滅掉了的資本」，是政府所印製的「紙製複本」。
按照馬克思的理論邏輯，信用危機及金融危機只不過是經濟危機的槓桿，而經濟危機的真正原因是「生產過剩」，它是相對於消費而言的「相對生產過剩」，而不是「絕對生產過剩」。所以，馬克思說：「經濟危機的原因不在貨幣的缺乏，而在於生產與消費的對立。」
在歐元一體化及低利率的條件下，「歐豬五國」的銀行信貸大幅擴張，大量的資金湧入房地產市場，人們對於住房商品的價格預期看好，生產迅速擴張，很多人都通過借貸超前進行住房消費。這時，投機活動更推波助瀾，使住房商品的供應大增，但空置率卻高達雙位數字。資產價格膨脹及信用擴張，推高了人們的消費能力，但卻形成了一個巨大的債務泡沫，但是，當資產價格膨脹到無以為繼的境地時，債務泡沫必然有破滅的一天。
債務危機是政府的信用危機
隨著資本主義的信用制度及證券市場的發展，「商業信用」產生了股票，「銀行信用」產生了銀行券，「政府信用」產生了國債券。信用制度促成了社會財富的高度集中，為經濟活動進行有效的分配，加速生產力的發展。
但是，信用制度也有缺陷，因為金融市場中充滿欺詐及貪婪，是道德的沼澤地，馬克思稱之為「巨大賭博欺詐制度」，因為銀行家或資本家在取得別人的資金後，往往進行冒險及賭博，投資者隨時要面對「道德風險」問題，信用危機由此而起。
今次的歐債危機，主要是政府的信用危機，主權(垃圾)債券出現違約風險。如果按照馬克思的理論邏輯，信用危機是經濟危機的徵兆，那麼，歐債危機就必然會引發金融危機，從而演變為一場全球經濟危機。
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