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■圖為嘉能可在瑞士的總部。 法新社
路透專欄撰稿人 Edward Hadas
有些人把交易商嘉能可與礦商Xstrata潛在合併交易打造的新公司稱為「嘉能strata(Glenstrata)」。人們很容易對這麼一宗交易感到興奮雀躍，因為交易規模非常大，即便新公司的市值可能不如Facebook。但是，這宗交易並不能改變遊戲規則—恰恰說明該行業面臨著多麼嚴峻的挑戰。
行業整合難令礦商好日子延續
誠然，「嘉能strata」會加入由必和必拓、力拓和淡水河谷組成的精英俱樂部，為該團體首次引入巨大的交易平台。這算是個改變，但改變程度並不很大，特別是考慮到兩家公司原本就已經聯繫緊密。Xstrata當年從嘉能可剝離出去，而目前仍有34%的股權為嘉能可所有，大部分產品的交易合同也是與嘉能可簽訂。
但在考量西方礦商面臨的三大問題時，規模因素並不十分緊要。
首要問題是超級景氣循環周期，具體對全體礦商來講就是高價格和高利潤的持續時間。沒人知道好日子能維持多久，但在亞洲經濟增長放緩、礦山投資增加和貨幣政策收緊等多重因素作用下，礦商的好日子終將走向盡頭。就這一點來講，行業的整合程度如何，關係並不大。
其次一個問題是亞洲客戶可能對高價格作何反應。迄今為止，他們基本沒有予以反擊，但有關中國將試圖控制更多生產的威脅，應令西方礦商倍感緊張。一旦客戶聯合起來，嘗試由價格接受者轉變為價格制定者的角色，礦商並不能因規模效應而獲得多少保護。
客戶一旦聯合勢影響規模效應
最後是資源民族主義的問題，也就是政府希望控制採礦業，希望從高價格中獲取更大利益。從加拿大到澳洲，資源民族主義這股力量已經讓非國有礦商栽了跟頭，更不要說智利和巴西兩國。在這個問題上，大礦商和小礦商都一樣無能為力。
如果「嘉能strata」真的誕生，公司將因超級景氣循環而獲益，這對新公司掌門人來講是件好事。但無論誰來執掌公司，都不應以為規模效應就意味著安全無虞。
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