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曾淵滄 博士
上星期，香港金融圈子突然出現一陣恐慌，囱生指數在三天內急跌1,000點。許多人都在說1997年的亞洲金融風暴可能重演。
當然，如果我們細心地分析目前亞洲諸國的經濟金融情況，與1997年有些相似，但也不全一樣。相似點是美國經濟復甦，美元轉強，亞洲諸國則恰恰相反，經濟走下坡，貨幣匯價下跌。不過，不相同的地方是1997年時，亞洲諸國的貨幣多與美元掛漖，經濟滑坡，貨幣幣值理應自動貶值。但當時亞洲諸國政府仍不自量力地把自己的貨幣與美元掛漖，結果引來了索羅斯這批國際大鱷的狙擊。一輪狙擊之後，泰銖垮了，緊接�颽O印尼盾、韓國圜、新加坡元、馬來西亞令吉、日圓……亞洲金融風暴爆發了。但是，目前亞洲諸國中，只有香港的港元仍然與美元掛漖，餘者全都自由兌換。近一兩年亞洲諸國經濟差，貨幣幣值早已貶值。近一段日子，貶值幅度擴大，那是借助傳媒渲染亞洲金融風暴重臨的結果。既然貨幣已是自由浮動，而且也已經相應的貶值，狙擊者的狙擊誘因也下降了。目前情況的第二個與1997年不同的事實是：1997年港股正創歷史新高位，目前則在低位徘徊。港股若處高位，狙擊者沽空有肉吃，港股低位徘徊，沽空者沽空沒肉吃，再往下壓，能壓低多少？
不過，我們倒是要留意，引起上星期金融市場的一場恐慌的主因是美國聯邦儲備局的退市言論。美國推行量化寬鬆已經接近5年，長期的印鈔票、長期的超低利率也帶來了一些副作用。因此，美國聯邦儲備局遲早是會退市的。近日的恐慌是因為金融圈子傳出9月份美國聯邦儲備局開會時就會退市，我們的確不知道美國幾時會退市，但是，退市始終是遲早會發生的事。香港特區政府是應該有一定的準備功夫。
我認為最重要的準備功夫是房地產政策。儘管香港特區政府已經多次推出一些特別印花稅、買家印花稅、雙倍印花稅等，但是，正式立法仍未進行。我認為，立法的內容應該盡量靈活。印花稅稅率不該由立法來決定，而是立法授權財政司司長決定。為什麼要把稅率的制定交給財政司司長？目的就是保持靈活性。國際金融市場多變，如果這些用來打壓樓市的稅制不夠靈活的話，萬一國際金融秩序大亂，香港股市、樓市再度面對國際大鱷狙擊時，就會產生很大的危機。所以，給予財政司司長應變的權力是重要的。通過立法來改變稅率也許得經過好一段時間，情況一惡化就不易扭轉。
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