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永豐金融集團研究部主管 涂國斌
周二（14日）本欄開宗明義，問了一個問題：假如真有所謂退市加息時間表！如此一個表達方式，用上了假如一詞，言下之意，並非肯定沒有，卻不無質疑，真的有嗎？如果真的有，我們可以知道嗎？怎樣確定我們知道？怎樣驗證我們自以為知的，其實真的是聯儲局主席的想法，而不是我們一廂情願的想像？
事實上，提出這問題還沒有幾天，外界又正在興起另一套說法，不再是過去兩三個月的提早加息論，而是延遲加息論！此之所以，當日一問，並不是吹毛求疵，而是真有困難。
投資者真金白銀造出形勢
可不是嗎？當大家開始習慣了，由今年夏季，大約是踏入7月以後，愈來愈多人加入的看好美元行列，認為美國聯儲局退市之後，加息甚至可能要提早，一時之間，你一言，我一語。大家言之鑿鑿，各有各的分析，贊成提早的局方人士未必很多，但外界卻已先行表決，透過真金白銀，在市場上天天買賣，造了個形勢出來。
說起來，大家跟進聯儲局相關的決策，由年初至今，不論是主席耶倫本人的言論，又或者聯邦公開市場委員會的議息會議紀錄，實在有哪一處可以具體指出提早加息？恐怕是沒有的。
相反，耶倫三番四次，在公開場合發言，表達的意願都是寧願小心一點，目前一切按部就班，原有的退市減買債一切照舊；至於其他加息什麼的，要看數據，多一點數據，不是簡單一個通脹率和一個失業率，而是仔細得多的，各種層面都要兼顧。
耶倫言論小心不無原因
固然，筆者在本欄都不只一次分析道，耶倫如此這般小心，或多或少，跟這次是重大的決定有關，不是說其他時候的加息不重要，但放在過去幾年的事態發展中，便不難明白。由非常時期非常手段，過渡至正常時期正常手段，肯定是重大的，尤其相比起平日正常的加息周期，如今多了一重意義，就是美國經濟復甦已經相當穩妥，不必再做量寬等功夫之外，甚至足以開始加息，以免經濟過熱云云。
有了這一點同情的理解，耶倫的心意，難道大家真的不明白嗎？恐怕大家不是不明白，而是刻意的不想明白。因為投資者的天性，都是炒預期，炒可能性，炒陰謀論，炒大家所未見，可能會因此而過度解讀，此所以往往是過猶不及。但說到底，大家就是用如此這般的方法，去不斷表達意見，把資訊都公開出來，然後隨着事態發展，再一邊修正，達到大家都可以接受的均衡。
話說回來，如今又有人說，歐洲經濟不好，美國要考慮全球形勢，未必可以提早加息，甚至可能要延遲，個人看法認為，最終可能既不提早，亦不延遲，而是未有決定，何來提早或延遲呢？一切視乎數據決定，當然是不盡老實的門面話，但比起數據早得多便可以決定，倒也未必符合決策所需的事實局限。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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