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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
國際油價近期連番下挫，執筆之時紐約期油已跌至80美元水平。油價今季以來，表現實在令投資者大感失望。表面上，油價下跌是因為環球經濟增長較預期差。國際貨幣基金組織及世界銀行，近期已下調今明兩年全球經濟增長，特別指出歐洲、日本及新興市場經濟持續疲弱，拖累環球經濟增長不及早前預估。第二，國際能源署(IEA)下調了今明兩年石油需求增長預測，分別減少20萬桶及10萬桶。第三，預料11月美國主要頁岩油田日產量將按月增加10.6萬桶，令油價跌勢加劇。但背後是否另有原因？筆者傾向是有的。
首先，我們要了解油價下跌，對甚麼國家及行業有利。雖然新興市場經濟持續發展，對石油需求增加。但美國、歐洲及日本，仍是主要用油國。油價高企的話，對這些用油的國家，明顯處於不利的位置。因此，油價下跌，將有利這些國家的經濟復甦。
通脹未達標或需推新量寬
另一方面，油價一向對全球通脹有舉足輕重的影響。試問若油價持續下跌，通脹又怎可能上升呢 ？不知是巧合，還是裡應外合，美國三藩市聯儲銀行行長周三便表示，若通脹未能回升至聯儲局的2%水平，聯儲局應考慮是否需要推出新一輪的量寬措施。
油價受控有利經濟復甦
第二，油價對當前各行各業的影響。先看有利的一方，國際油價下跌，對用油量較多的航空及航運業有利。因為油價持續下跌，將可降低這兩個行業的營運成本。但要留意，部分企業可能對油價做了對沖，令其享受油價下跌帶來的好處有所減少。當然，其他運輸業亦會受惠，例如貨車，以至消費者駕車的成本亦有所下降，可以留多點錢去消費，對經濟有利。
油價下跌，當然並非沒有不利之處，但可能需要從政治角度上去考慮。先談極端組織伊斯蘭國，這些地區的主要收入來源，是靠非法出口石油獲得的。美國及油組主要成員國可能已達成共識，表面上是爭奪市場佔有率，但實際上是協助西方國家推低油價，以打擊伊斯蘭國的石油收入，削減其購買武器的財力。
另一個可能被打擊的對象是俄羅斯，為何呢？這主要是因為俄羅斯政府的財政收入中，有大約一半是來自出口石油及天然氣。雖然歐美國家與俄羅斯就烏克蘭問題針鋒相對，但由於歐洲大約三分一的石油及天然氣供應是來自俄羅斯，令歐美國家對俄羅斯的舉動，似乎束手無策。在這情況下，似乎只好從油價動手，以逼令俄羅斯就範。唯一擔心的是，俄羅斯領袖普京會否就範，存在變數。
最後，筆者認為以油價近期的下跌速度觀察，可能在本月見到低位後反彈。目前支持區間在75至80美元，而阻力在85至90美元水平。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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