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AMTD尚乘資產管理有限公司主席 曾慶璘
美聯儲政策會議後，仍未為加息時間表提供明確指引，但對美國經濟和就業市場的看法持續樂觀，意味着9月加息的預期提高。雖然未來加息的幅度及步伐會循序漸進，但如加息開始後，週期或持續數年，將逐漸影響未來的資產價格。當中息口敏感度高的債券，由於價格與利息成反比，因此加息導致債價下跌，追逐利息收入的投資者應多加留意，作適當的投資部署。
逾5厘票息較定存息率高
對於購買債券的散戶，由於單一債券的入場費高，一般會選購債券基金，基金回報來自債價加票息。在加息的環境下，對美元低息債的影響較大，主因加息令其吸引力降低，保守的投資者將資金轉作銀行定儲或更划算。相反，高息債雖同樣受息口影響，但防守性較高，逾5厘以上票息的高息債相比銀行定存息率仍高，且有較大機會抵消債價下跌的損失。此外，美國加息的背後原因為經濟表現理想，在此環境下，企業財政狀況向好，固預料未來高息債的違約率仍保持低企。根據國際評級機構惠譽數據顯示，2014美高收益債的違約率為2.4%，已是連續5年低於35年平衡值4.1%，情況樂觀。
但在升息周期下，債券價格較波動，短線投資風險較高，投資者宜作中長線投資，以享受長遠可觀的票息回報。環球高收益債券基金亦可取，可分散環球的利息風險，助穩定投資回報，但市面上的基金表現不一，認購時宜比較基金表現及派息率，包括過去加息周期下的整體回報，慎選優質債券基金。
金融股為加息主要受惠者
股票方面，加息亦引發資產價值重股，加重公司的融資及債務成本，如公司盈利未能趕上，股價一般受到拖累，但金融股通常被視為加息的受惠者。以銀行為例，升息令其放貸利率提高，使淨息差進一步擴大，有利銀行提升盈利。保險公司方面，由於他們主要投資債券賺取穩定的現金收入，來維持足夠現金儲備應付索償，因此升息能為保險公司帶來額外收益。因此，投資個股而言，本地銀行股於未來的抗跌力較強，加上股息率理想，在波動市中防守性較高，值得保守的投資者關注。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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