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AMTD尚乘資產管理有限公司主席 曾慶璘
今年環球股市出現大幅調整，主要市場年初至今跌幅普遍達雙位數，同時受到人民幣貶值及油價續跌的拖累，今年投資前景頓時變得相當黯淡。債券又再受到投資者的追捧，但面對現時環球複雜環境，投資者宜慎選適當的債券以減低風險。
投資者購買債券時主要需考慮利率、匯率及違約風險。美國去年12月已啟動了第一次加息，未來仍有進一步的加息機會。然而，環球股市、人民幣及油價於今年開局已急瀉，加上最新數據顯示，美國12月消費物價指數（CPI）按月跌0.1%，低於市場期；至於扣除食品及能源價格的核心指數按月雖升0.1%，仍遜市場預期的0.2%，反映經濟動力未顯著增強，但油價下跌加大通脹下行壓力，令通脹達至聯儲局2%目標更加困難，意味着進一步加息的預期大大降溫。
股市動盪下，資金又再流入債券市場避險，美國十年期國債已由上月的2.3厘回落至2厘左右。預料今年投資環境相當波動，投資者風險胃納下降，有利債券表現，當中以美元的投資級別短期債券風險較低，較為可取。現時中國經濟仍未企穩，除引起環球經濟不穩外，人民幣持續走貶的預期升溫，如美國加快升息步伐，不但加劇走資潮外，美元再走強將不利美國經濟。
此外，油價目前跌勢未止，已跌穿2008年海嘯水平，相信短期內難以大升，預料低油價進一步影響美國通脹，相信未來加息步伐相當緩慢及溫和，未必對美債構成重大影響，但由於利率風險已提高，因此仍以短期債券較為可取，因投資者可將短債到期贖回的金額再投資於利息較高的債券。
能源企業債券不宜沾手
另一方面，在現時經濟環境不穩下，需注意公司的營運風險，尤其是能源企業受累於油價大跌，令生產成本較高的頁岩油企盈利大受打擊，使行業整體債務違約風險大幅上升，因此相關行業債券不宜沾手。而投資級別債券違約風險則較低，但當然票息亦相對低。
在美元強勢時代，外幣債券的匯率風險尤需關注，如外幣一旦貶值，有機會抵消債券回報或有機會出現虧損。因此，如投資者偏好低風險投資，可考慮美元的投資級別短期債券，但到期收益率相對較低，相反，年期較長的收益率則相對較高，但同時需面對較大的利率風險。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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