 放大圖片
■港股目前的悲觀情緒雖明顯，但不算極端，而多年來，本來面目已陸續改變。圖為香港交易所交易大堂。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
羊年接近尾聲，執筆之時，港股尚餘最後一個交易日，雖未可言準，但大局已定。一年下來，埋單計數，多數投資者，擔驚受怕的多，去年雖有過歡樂時光，但一季起，兩季不及，已然停止。
本來，港股一直並無明顯趨勢，只有去年突如其來，3月底的內地公募基金開放規限一事，帶領港股數天之內，三扒兩撥，輕舟已過萬重山。大家憧憬陸續有來，方肯全情投入，造出第二季的盛況。只可惜，一切仍以內地股市的起落為主旋律，沒有2014年開始的A股升市，2015年的消息也不可能催谷到港股。由2015年中開始，A股跌，人民幣跌，如今尚未完全言穩，市場的信心仍有待恢復。
基金經理為求表現趨短視
內地散戶佔比多，羊群心理本就不足為奇。只是細心一想，其實港股也好不到哪裡去。即使根據官方數據，三分之二的交投為機構投資者操盤，但說起來，這些每月每季每年要交出成績的專業人士，其行為模式，又跟散戶有什麼不同呢？有時候，為追漲而追漲，為殺跌而殺跌，跟風搭順風車，希望順風順水，為免跑輸其他同業，基金經理的表現，極為短視，亦可以理解矣。
相比之下，港股若可止跌回穩，而不是繼續年初至今的急瀉，又或變成漫長的跌市，已算萬幸。目前的悲觀情緒，雖明顯，但不算極端，那可令人覺得為難，即使再便宜的估值，短期波動中，便宜的變成更便宜，經驗所在多有，更何況，港股多年來，本來面目已陸續改變。
是的，過去幾年，大型上落市，區間上落久矣，沉悶非常，以投資者覓食計，並非好去處。有別於幾年來升完又升的美股，有著名品牌企業，正常的業績，正常的賽果，一切正常，輸贏都容易掌握。相比之下，港股的重要股市指數，無論是恒指或國指，以反映中國經濟為主，暫時仍未見在全球市場跑出來的行業領導者，是故從基本面挑選股份，殊不容易。
當然，觀港股，並不是單一的選股習作可比擬，更多時候，其實是宏觀經濟與資金流向，以至政策當局與市場參與者博弈，可說是大混戰。既有歐美市場的央行政策主導資產配置，港股不可能不跟進，遇上全球或較大型的地區金融危機，港股往往先天下之憂而憂，跌多升少。
內地結構改革兼顧難題多
另一邊廂，中國正在結構改革，兼顧眾多政策難題，不可能沒有沙石或挑戰。過程中，官方怎樣與市場溝通，以做好期望管理，如今看來，似乎是最大難題。偏偏羊群心理者眾，不可能通通忽然變成獨行俠，來個眾人皆醉我獨醒的。
看來，投資者送羊迎猴，唯有靈活，不宜執着太長遠的事，才有生存空間。祝願各位在市場高低起伏中靈活有道。
■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
放大圖片
