■日本央行於上周四議息後，宣佈買債操作計劃，以固定利率無限承接國債。圖為日本央行。 資料圖片康宏投資研究部環球市場高級分析員葉澤恒
美國大選結束後，投資者理所當然地會買入所謂的國策股。中國有，美國亦有，而筆者於上周的文章已經有所介紹。但周邊的反映，似乎較市場預期中激烈，目前似乎是債券、新興市場及日本央行上周行動，最受投資者的關注。
美債息急升引發投資者關注
由特朗普勝出大選至今，投資者認為他的經濟政策可能引發通脹，從而令議題轉向關注債息急升的情況。過去多次見美國債息抽升，環球金融市場總會出現波動。由1987年股災至2008年的金融海嘯，多次均由美國債息上升引發，故今次再引發投資者關注，是正常的。但未來聯儲局是否真的急於加息，仍然要視乎特朗普的經濟政策，能否真的刺激經濟增長及物價上升，從而推動聯儲局的加息行動。
美國加息的速度較預期快，明顯地令到債市受到影響，而當中較受影響的是近年受惠量寬而有大量資金流入的新興市場。雖然亞洲區國家自1997年亞洲金融風暴後已經大大改善其財政及貨幣政策，令其財政及經常賬情況較為理想。但由於量寬政策並非常規貨幣政策，故其帶來的影響仍然要密切觀察。
另外，人民幣近期持續弱勢，對亞洲區貨幣亦帶來影響。當中，以中國出口的競爭對手，例如越南、泰國、印尼及菲律賓等為大。雖然是次人民幣下跌並非人行改變其貨幣政策，或直接促使人民幣下跌，但人民幣在區內的貨幣的影響力持續加強的情況下，難免令區內其他貨幣亦受到影響。因此，亞洲區貨幣上星期普遍下跌，而部分央行更已經出手應付。至於情況會否持續，需要視乎人民幣短期走勢會否進一步下跌。
亞洲區除了人民幣匯價下跌外，另一焦點在於日本央行於上周四議息後，宣佈買債操作計劃，以固定利率無限承接國債，是央行自去年9月引入「收益率曲線控制」以來，首次再推出有關措施。央行的操作分別是以負0.09厘無限承接兩年期日本國債，與及以負0.04厘承接五年期國債。但由於出價較市價低，故未見交易商沽貨。是次行動，可以視為日本央行的底線。日本央行行長黑田東彥明確表示，不會容許海外市場的壓力影響日本債息的走勢。日本央行是次出手，並非由於日圓匯價下跌，而是由於債息與其希望出現對立。至於日圓匯價的走勢，由於日本與美國未來的息差可能擴大，令日圓匯價受壓。
美元對沖日股基金可留意
美國可能大幅增加基建開支，而同時將會推出減稅措施，已令美國通脹預期明顯升溫。另一方面，日本央行維持寬鬆貨幣政策，令美日息差預期進一步擴大，令日圓匯價持續弱勢。在日圓下跌的情況可能持續下，預料日本投資者將更大膽地購買較高風險的資產。至於對沖基金會否好像以往，透過沽空日圓購買其他較高風險的資產，相信有一定的機會，故日圓未來的走勢可能持續轉弱，直至投資者再度避險，把手上日圓的淡倉平掉，才會令日圓反彈。在日圓持續下跌的情況下，預料有利日本出口商的業績，從而推動日股表現。在ETF市場方面，投資者可以留意有為美元對沖的日本股票基金，避免出現賺股蝕匯的情況。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。