興證國際證券宏觀策略分析員葉旨崢
國家統計局昨日公佈11月製造業及非製造業採購經理指數(PMI)，分別為51.7及54.7，優於50的盛衰分界線之餘更創超過兩年新高。而主要以中小企業為調查對象的財新PMI則按月回落0.3至50.9，顯示中小型製造商的擴張速度正在放緩，而大企業比中小企業增長動力較強。另外，官方數據中「主要原材料購進價格」由10月62.6大增至68.3，而庫存則由46.9跌至45.9，揭示企業正在加強生產、減少庫存。凡此種種預示中國經濟增長動力正在增強，而這趨勢或會延續至2017年。
今年年初市場非常憂慮中國增長，財新PMI在2月曾低見48，在其時產能過剩問題曾經極度困擾市場，而上證指數當時只能在2,600至2,800點之間徘徊。但隨着近月製造業數據增強，加上樓市造好以及政府加強公共私營合作(PPP)後，不但令第三季經濟增長維持在6.7%，亦為市場打下強心針，現時上證已比年中低位時上升超過10%。
通脹過快或成隱憂
不過，通脹過快將會是一種隱憂。大宗商品價格在今年「火熱」，最終會導致至消費者市場的價格上升。而中國工業品出廠價格指數亦不斷增加，10月份價格不但是連續第10個月增加，亦是2012年以來最高水平。廠商的新訂單數量不多但價格卻向上升，顯示通脹壓力正在加劇。在消費者層面，在今年年中經歷了較慢的通脹後，CPI(消費者物價指數)增速在10月份上升至2.1%。如果通脹是隱憂，而政府又一向非常關注物價水平，越來越大的通脹壓力或許會令政府落實進一步刺激經濟行動時多了考量。
滬深股市在近月反映了市場減少對經濟放緩的憂慮，加上深港通的短期心理刺激，以及漸漸消化人民幣貶值的影響，這是否預示滬深及港股又要迎接另一個小陽春？恒指以及滬深300指數的P/E在亞洲區中比許多當時得令的市場低得多。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。