■深港通將於12月5日正式啟動。圖為深交所大樓。 資料圖片中銀國際首席策略分析師胡文洲
香港股票市場上周表現強勁，市場憧憬「深港通」啟動時間短期公佈。上周恒生指數漲1.70%，收於22,723點，國企指數大漲4.72%，收於9,790點，港股日均成交金額為612.9億港元，較對上一周有所下降。
展望2017年，筆者對香港股票市場仍然保持樂觀看法。2016年以來，隨着供給側結構改革穩步推進及市場化債轉股改革啟動，內地經濟觸底企穩，國家着力構建現代金融體系，上市公司盈利水平有望進一步改善。筆者相信，2017年內地資金將持續南下，主要受到5個方面影響：1、隨着內地居民收入持續較快增長，高淨值人群資產全球配置的需求顯著上升；2、港股估值窪地具吸引力；3、美元正處於新一輪上漲周期；4、強勢美元下央行或將加強資本管制；5、香港和內地主要一二線城市繼續實施房地產調控政策。筆者認為，2017年房地產調控將導至資金流向股票市場，同時在通脹水平以及利率上升初期，股票市場大概率會跑贏債券市場。
股市大機會跑贏債市
深港通將於12月5日正式啟動，香港市場迎來新的長期投資資金。深港通下的深股通標的股票為881隻，覆蓋深市A股總市值約71%左右；深港通下的港股通標的股票417隻，覆蓋香港總市值87%左右。因此，深港通正式開通後，內地股市與香港股市基本達至全面對接和整體融合。滬港通在核心上實現了互聯互通的突破；深港通則將實現上海、深圳和香港三大交易所的真正互聯互通，形成一體。這對於中國資本市場的發展壯大和對外開放將是一個全新的里程碑。深港通是在滬港通之後推出的兩地資本市場進一步互聯互通機制，是滬港通的升級版。如果說滬港通是傳統行業大型藍籌股的互聯互通，那麼深港通就是新興產業小型股的互聯互通。在當前內地經濟轉型的大背景之下，香港和內地市場股票互聯互通推出的戰略意義非常明顯，將對香港和內地資本市場發展帶來重要、積極和長遠的影響。
2016年以來，內地資金持續南下，低估值、高股息率的內銀H股受青睞。根據港交所每日公佈的港股通前十大交投活躍股測算，年初至11月18日，內地投資者通過港股通買入的前十大港股名單上，高分紅的內銀H股佔據6席。另外，內地資金也比較關注港股特有的品牌認知度高公司，以及受益兩地資本市場進一步融合的部分金融股。截至11月25日，本月港股通累計淨流入人民幣172.5億元，同期滬股通累計淨流入人民幣16.4億元。10月，港股通累計淨流入人民幣36億元，明顯低於9月的人民幣514億元、8月的人民幣199億元和7月的87億元。截至11月25日，港股通累計淨流入人民幣2,929億元，同期滬股通累計淨流入人民幣1,644億元。
港股估值優勢仍明顯
筆者估計，在目前內地居民全球配置的需求上升下，大城市房地產調控政策不斷推出，在資產配置荒成常態的大時代背景下，香港股票市場投資有望成為今後內地資金投資的重要方向。隨着深港通的正式開通，2017年估計將有2,500億元內地資金通過香港與內地互聯互通機制湧入低估值的香港股票市場。
就全球資產配置而言，目前估值處於全球窪地的香港股票市場非常具有吸引力。縱向來看，香港股市的當前估值也處於歷史底部區域。截至2016年11月18日，恒生指數2016年預測市盈率及市淨率分別為12.4倍和1.1倍，較過去10年的歷史平均市盈率和市淨率分別低3.6%和29.3%；恒生中國企業指數2016年預測市盈率和市淨率分別為8.4和0.9倍，較過去10年的歷史平均市盈率和市淨率分別低23.8%和46.4%。即使是與先前兩次全球金融危機時的水平相比，香港股市的當前估值優勢仍非常明顯。
可留意四行業五主題
筆者預計恒生指數在2017年年底可能會達到26,000點，恒生國企指數2016年底可能會達到10,800點。在2017年股票配置方面，筆者比較看好大盤高息藍籌股，港股特有品牌認知度高的公司，以及績優低估值中小盤股。同時，筆者建議重點關注4大戰略增長行業和5大關鍵投資主題。4個受益行業為工程建築、環境保護、原材料和金融資產管理公司。5個重點投資主題為債轉股改革、供給側結構改革、「一帶一路」、深港通／滬港通和人民幣匯率改革。（本文為作者個人觀點，其不構成且也無意構成任何金融或投資建議。本文任何內容不構成任何契約或承諾，也不應將其作為任何契約或承諾。）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。