馬磊 富達國際中國股票基金經理
中國的國企改革可帶來長線投資機會，至今，有關改革進展甚慢，故市場所抱期望仍然十分低，但這亦帶來了值得留意的估值機會。許多國有企業均擁有來自土地、營業執照或有利法規等的重大核心資產基礎。這些資產的獲利能力普遍未被充分發揮，因為相比利潤和回報，產量和職位創造更受重視。隨着管理層改組或管理層激勵計劃有所變化，上述情況可能出現改變。雖然管理層激勵計劃改革目前的實行力度不大，但從股東角度來看已帶來正面結果。中國當局清楚，透過簡單改革使國有企業實現強勁增長是相對容易達成的目標。然而，問題的關鍵在於政府實行上述改革的意慾如何，而這亦是這些企業的估值仍然低企的原因。
供給側改革助提升利潤率
我認為在中國可直接受惠於供應收緊的舊經濟股份開始帶來投資機會。預計2018年需求將會大致持平或適度回升，故供需動態料主要受供應主導，而供應基本上是完全由政府管控。
過去12個月至18個月，部分行業的供給側改革已取得成果，而我預期這一趨勢將在短期內持續。相關改革會推升平均售價，因此有助企業改善利潤率。我計劃在投資組合中配置黃金、銅、鋼鐵及水泥股，以投資於相關概念。涉及的風險是需求低於預期，但我不認為未來六至九個月會出現這種情況。
我認為人民幣升值將為出口商帶來影響，因為以人民幣計的成本將會上升，而海外需求放緩則會令收入下降。此外，全球整體需求放緩，亦會拖累出口商的需求。在此情況下，科技硬件可能是首當其衝的行業之一，尤其是蘋果公司的新產品周期已結束，相關環節已步入需求放緩的階段。