姚浩然 時富資產管理董事總經理
環球股市急跌，納指及道指上周持續暴瀉，分別累跌366點及1,330點，而道指更創下了史上單日最大跌幅。上周市場擔心加息步伐增快，債息上升成為美股跌市的導火線，加上有機會受到程式交易於短時間內相繼沽貨及VIX指數突漲導致以往很多沽空VIX期貨的投資者被迫補倉，令整個金融系統受到衝擊，以致港股也受到拖累。
恒指上周二(6日)跟隨外圍急挫1,649點或5.12%，創自2008年以來最大點數跌幅，其後更一度跌穿100天線，並失守30,000點，整個1月份的升幅在短短一周之內蒸發，本周一(12日)港股缺乏動力續收低於100天線以下，收報29,460點。筆者認為大市受外圍影響，投資者情緒仍然處於恐慌，市況將持續波動，預計兩至三個星期才有機會喘穩，待股市調整後北水重啟，港股或再有動力重拾升勢。
美國方面，執筆時美國10年期國庫債券孳息率雖然抽升至2.902厘，但是上升幅度較上周已大為放緩，相信孳息率處於3.5厘至4厘以下，企業盈利及經濟對息口敏感度應該不大，市場不必對現階段的孳息率過分敏感。此外，美匯指數在90水平見上升阻力，相信短期內升穿91水平機會不大，基於歐元持續強勢和美國今年加息預期仍然維持在三次。
美股恐慌過後可望重拾理智
因此，筆者認為單計以上兩個因素難以支持美股近期的大跌，相信近日美股的一挫再挫某程度是受恐慌情緒拖累，反映恐慌情緒的VIX指數近期亦見大幅波動。惟筆者相信，恐慌過後市場會重拾理智，重新着重經濟環境和估值等基本因素，而現時美國經濟正穩步增長，預計企業盈利能保持良好增長，加上近期美企公佈的業績普遍良好，令美股估值更見吸引，因此預計美股在現水平再大跌機會不高，道指在23,000點有很大支持。
另一方面，港股曾於上周三(7日)跟隨美股反彈高開783點，惟其後A股跌勢轉急，北水抽走導致國指及恒指掉頭，單日錄得淨流出8.7億元人民幣，為去年12月20日以來首次。筆者相信是因農曆新年假期南向交易將於2月13日至21日暫停，投資者傾向在假期前沽貨鎖定利潤，使資金流出。
同時，相信內地在假期前銀根偏緊是導致A股大跌的原因，惟在3,100點附近獲買盤支持，料農曆年假期前資金緊絀或令股市徘徊於現時水平，投資者可觀察在農曆新年假期後北水南下資金能否持續。預計港股短期走勢在缺乏北水支持下會偏軟，惟筆者留意到恒指現時預測市盈率已降至12倍以下，市賬率約1.3倍，均低於十年平均值，反映估值相當吸引，因此料港股再大跌的機會不大，加上美元未見大幅上升，仍處於弱勢，港股後市仍然看好。短期宜重上100天線以上，即29,616點，支持位為28,200點。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。