姚浩然 時富資產管理董事總經理
港股自上周一創新高後隨外圍反覆下跌，昨開市時更失守32,000點關口，低開886點，恒指其後受北水流入支持收復大部分失地。 筆者預計恒指在農曆新年前受外圍影響，波動會較大，有回調壓力，建議投資者應謹慎入市。
美股上周反覆下挫，標普500指數及道指全周分別累跌3.9%及4.1%，創兩年最大跌幅。 恐慌指標VIX指數升上17.31，較2017年底上升超過五成，美股累積了不少升幅，在高位走勢難免會較反覆。 美股近期下跌主要歸咎於美國10年期國庫債券孳息率不斷上升，1月31日至2月2日三日間升近4.8%至2.841厘，投資者憂慮息口上升急速，不利企業盈利，趁高位減持美股。 息口上升令市場對美國加息預期升溫，加上近期美國經濟數據良好，如美國1月非農新增職位20萬份勝預期、失業率錄17年來最低4.1%；去年12月個人消費支出(PCE)物價指數連升七個月、核心PCE物價指數按年升幅維持1.5%符合預期，顯示美國就業和通脹走勢持續保持動力，令市場更確定3月時會宣佈加息，美元近日亦回升至89水平以上。
美企業績支持美股目前估值
惟筆者認為美國10年期國庫債券孳息率處於4%以下上升的殺傷力不大，畢竟目前債息相對於前幾次息口周期的低位還要低，美國的加息動力不是來自通脹上升，而是受惠於美國經濟復甦對過度寬鬆的貨幣政策作出適當的修正。
隨着經濟穩步復甦，企業盈利增速提升，股巿上升正正是反映經濟復甦令企業盈利前景改善的成果。 執筆時孳息率為2.854厘，上升趨勢已較上周明顯放緩，預計聯儲局於今年內將加息三次至四次，每次上調25點子，按照今年加息0.75%至1%推算，美國10年期國庫債券孳息率於2018第三季前高於4%的機會不大。 以近期美企公佈的業績來看，普遍符合預期，有助支持美股目前的估值，相信美股近日的回調屬技術調整，主要因為杜指在短時間內連破25,000點及26,000點大關，技術走勢上有點超買。
臨農曆新年 北水或先行獲利
另一方面，雖然農曆新年臨近，內地資金面出現偏緊情況，但亦無阻北水流入港股的熱誠。港股通自2017年12月21日起連續錄得淨流入，周一(5日)南下資金102.36億元人民幣創港股通開通以來第二高，亦帶動港股跌勢大幅收窄，然而南向交易因農曆新年假期將於2月13日至2月22日暫停，不排除內地資金在農曆新年前或會先行減持食糊先。若美元持續弱勢，港股有機會在農曆新年假期後再發力上升。預計恒指暫時處於調整狀態，短期支持位為31,440點，短期阻力位為33,000點。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。