■隨着負面情緒得到釋放後，恐慌指數也開始慢慢回落，美股做出反彈，亦帶動其他市場在農曆春節前做出超跌反彈。圖為美國紐約證券交易所交易員。 法新社涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
在經歷資產遭到拋售的2月初行情後，市場畢竟不會一直單邊運行。擔憂情緒回落下，之前超跌的資產做出反彈，2018年才經歷2個月不到的時間，就頗為起伏。
恐慌指數不再平穩
美國非農數據強勁，加息預期進一步升溫，拖累美股美債雙雙受壓。恐慌指數一夜之間飆升，VIX在2月初一度高見50.3，打破了近年保持在10水平上落的格局。10年期美債收益率升穿其三十多年的下跌通道，並不斷創逾四年新高，引發了不少投資者的擔憂。高估值的美股則剛好遇到沽壓，做出相當大的回調，直接抹掉了近年來的漲幅。
好在這樣的負面情緒得到釋放後也開始慢慢回落，美股做出反彈，亦帶動其他市場在農曆春節前做出超跌反彈，包括其他風險資產比如油銅等。VIX也順勢回吐升幅，連跌兩周累挫逾四成。
通脹壓力逐步升溫
不過近日市場整體較為反覆，畢竟令人擔憂的因素仍存在。隨着各國經濟的復甦，通脹預期逐漸上升，這已經不再是美國一個人所面臨的。最新的數據顯示，英國通脹升至近6年新高，日本和加拿大通脹高於預期。
債市的壓力持續。10年期美債收益率近日雖從高位回落，跌穿5日和10日線並有意測試20日線，卻又保持上行通道，升破3%只是時間的問題，如此繼續給市場帶來隱患，包括傷害經濟增長和企業盈利從而打壓股市。
在過去一段時間，我們已經習慣了低波幅，即使地緣政治風險大漲，投資者也能很快速地消化，市場表現相對平靜。但隨着資產價格走高，市場的波動性逐漸回歸。
不光是股市，匯市也開始波動起來。日圓近期就跌破了運行區間108至115水平，更在2月中一度升穿106。隨後略有回調，但仍舊在108水平以上，上行趨勢並沒有改變，畢竟有經濟實力的支持，進一步大幅寬鬆的風險下降，日圓走強背後有支持，所以我們也修改了之前對其區間上落的判斷，可逐步建倉買入。
此外，近期風險事件也頗多，包括周末的意大利大選，避險情緒也給日圓帶來提振。其他貨幣雖然暫時沒有做出突破，但料後市波幅還將進一步放大。
金價目前仍在區間波動。從去年12月中強勢反彈之後，金價在1月底嘗試突破1,360美元而未果，隨後進入震盪市，好在回落有50日線的支持，但上方1,360美元阻力卻揮之不去。
白銀的波動亦相對有限，第一個月在17至17.5美元上落，2月初的一根大陰線將重心打下來，於是乎在16至17美元運行，不難看出缺乏方向和動力。
金銀擴大運行區間
然而，相信隨着全球市場波幅的擴大，金銀雖然受到加息環境的壓力，但也將擴大運行區間，料黃金在1,100美元至1,500美元，白銀在15美元至20美元區間運行。
眼下要特別關注主席鮑威爾的首秀，市場對於其給出的任何信號都將高度敏感。此外，美聯儲偏愛的指標PCE指數受到關注，能夠更準確全面地衡量，留意到底是否近期的通脹擔憂有些過度抑或再度加深。