■特朗普抱怨加息令經濟受損，其言論打破白宮不干預美聯儲貨幣政策的傳統。 資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
近期市場焦點有點變化，由地緣政治風險轉移回貨幣政策上。尤其特朗普抱怨加息令經濟受損，其言論打破白宮不干預美聯儲貨幣政策的傳統，引起投資者擔憂，恐怕貨幣政策真受影響，幸好美聯儲官員的表態，以及鮑威爾在全球央行會議上的講話，均令上述擔憂減輕一點。
說起來，從最近美聯儲大員的取態看，決策者對美國經濟樂觀，當前循序漸進的加息，並沒猶豫，只是還得考慮一些外圍風險而已。更何況，一年一度的Jackson Hole會議，鮑威爾也有發表講話，整體態度沒變，和以往取態一致，也肯定了美國經濟強勁，維持穩步加息，通脹接近2%目標，並援引8月FOMC會後聲明的描述，若勞動收入和就業增長繼續強勁，可能適合進一步循序漸進加息。
9月加息概率保持九成以上
誠然，有人理解其為鴿派，但其實這個鴿鷹之說，本身不甚客觀，不提也罷。總的來說，市場進一步提升了加息預期，根據利率期貨的表現看，9月加息的概率保持在九成以上。話說回來，既是人所共知，人人都有預期，也就是說，上述觀點並沒什麼新意，市場早就消化，沒有進一步加快加息的信號，如此一來，演講過後，不多不少影響了美元。
美元指數連跌兩周考驗95關
事實上，美元指數延續近期升勢，甚至逼近97關口，但隨後從高位回落。除了貨幣政策，還有獲利回吐壓力。上周五，美元指數回吐前一日漲幅，跌穿5日和20日線，收跌0.54%，連續下跌兩周，目前考驗95關口。非美貨幣獲得機會反彈。
至於其他美元資產方面，美股擴大漲幅，標普和納指上衝歷史新高。10年期美債收益率從月初3%的高點回落，隨後進一步考驗2.8%的區間支持，上周五衝高回落。對政策利率敏感的2年期美債，其收益率上漲，收益率曲線創甚為平坦。
相較地緣政治因素，黃金更受到美元走勢影響。隨着美元走高，金價也從四月下旬開始從1,350美元的高位回落，隨後維持下行通道，場內看淡的氣氛相當濃，尤其是在本月中，金價甚至測試1,160美元水平。在上周五鮑威爾講話後，金價則加速走高，終於突破了限制其已久的1,200水平，升穿5日､10日和20日線，並能最終靠穩該水平。
金價受制貨幣政策回復正常
當然，假如大家一直跟進上述資產走勢，不難發現，美國自金融海嘯以後，最果斷亦最有效運用量寬等非常規手段，在貨幣政策方面做出工夫，再加上期望管理，為市場作心理準備，帶來連續多年的復甦。甚至當前的榮景，而過程中，危機時，固然是買美債以避險，危機過後，亦是買美股以逐利，可謂進可攻，退可守。
而這一種形勢之下，原本看來有避險功能的傳統工具如黃金，在近年連串事件中，未見突出，可見投資者要留意不同時段，有哪些因素在主導，這十年來，顯然是貨幣政策由非常手段回復正常，是最為關鍵。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。