涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
地緣政治風險和貨幣政策繼續交織影響着市場，市場情緒也隨之反反覆覆。地緣政治風險雖然已經不是新鮮事，不少投資者也開始習慣，但還是有不少影響。之前還只是一些小國之間的摩擦，不足以拖累全球。但眼下，特朗普將矛頭對準了另一個超大經濟體中國。此外，和歐盟以及俄羅斯之間的關係也存在風險。雖然和墨西哥已經達成協議，但與加拿大在上周的談判未果，可以看到目前的世界經濟紛爭劇烈，且誰也無法準確預知結果。
貿易戰影響逐步顯現
從政治角度來看，至少在11月中期選舉之前，中美關係恐怕不會有什麼好消息，現如今的談判和溝通意義不大。但如果從特朗普的野心來看，不知道這場戰爭會演變到何地步，但相信還是會在雙方博弈下找到一個均衡點，但勢必不會有任何一方是毫髮無傷的。
市場還是對中美消息相當敏感，就如上周有消息指最快在本周對2,000億美元的中國貨品徵收關稅，消息令風險偏好回落，股市受壓。每次有利淡消息，內地及香港股市均面對壓力，人民幣也不得不下跌。滬指從今年1月高位回落之後就跌勢不斷，上周有意挑戰2,800關口卻未能突破，繼續在50日線下方，八個月已經累積了17.6%的跌幅。
貿易戰的影響正在進一步顯現出來，除此之外，經濟增長所面臨的下行壓力，讓股匯均受壓。雖然目前匯市有央行不時地介入，短線還算穩定，但政策偏鬆，投資者不改變下跌預期。而股市雖然估值在低窪，但市場氣氛不樂觀，恐怕仍要在低位震盪，並未到好的入市機會。
另一邊廂，美國雖然樹敵不少，但美元資產還是有吸引力。一是美國經濟數據的確普遍強勁，尤其是和其他國家比較更有優勢。
美元資產續有吸引力
二是美聯儲決策者們維持樂觀態度，加息的步伐並不改變。加上地緣政治風險升溫，美元資產的避險屬性進一步增強。
不得不說，在其他股市疲弱的時候，美股還是相當強勁。雖然今年1月末2月初有加速下跌，但很快就靠穩並走高，道指上周一度突破26,100，連漲兩個月，從年初至今上漲5%。納指和標普更是已經回補了年初的跌幅。在科技股的帶動下，納指也不斷創新高，突破8,000關口，已經連漲五個月，年內累計17.5%的漲幅。標普同樣強勁，突破2,900關口，這八個月累漲8.52%。
美股已經牛了十年，翻了三倍，不時有聲音說漲到頭了，要跌了。但美股至今仍在往高位上攻，依舊是資金追捧的對象。
另一邊廂，10年期美債收益率則繼續在2.8%至3%的區間上落，缺乏明確的方向。美匯指數從4月中加速走高，8月中又動能增強，直逼97關口，雖然短線有調整，但還是連續上漲五個月，上行趨勢不變。
新興市場如履薄冰
與此同時，新興市場也醞釀着危機，時不時地爆發。土耳其之後，又是阿根廷，股匯均受壓，並引發其他市場的恐慌，像多米諾效應一樣。MSCI新興市場貨幣指數連跌五個月，累挫7.54%。MSCI新興市場股市指數除了7月反彈，過去7個月也累積了15.83%的跌幅。
雖然各有導火索，但本質都是類似的，自身經濟出現問題，有非常大的隱患。加上美國貨幣政策正常化持續，新興市場如履薄冰。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。