姚浩然 時富資產管理董事總經理
踏入9月份，市場繼續將焦點放在中美貿易戰、憂慮中國經濟增長放緩、聯儲局議息、新興市場危機等事件的發展，面對多個不明朗因素，股市觀望氣氛濃厚，缺乏上升的動力。
上周筆者提到美國總統特朗普正面對多單影響其聲望的醜聞，推測他或會將焦點轉移至其外交政策上。結果於上周一(27日)美國與墨西哥達成雙邊貿易協議，這看似是有利改善環球投資氣氛，然而卻令中國在談判桌上陷入不利的位置。美墨達成貿易協議，同時亦正部署與加拿大談判，這減低了美國對中國進口的依賴性，故在短期而言此貿易協議紓緩了特朗普與中國在談判桌上促成協議的壓力。
中美貿易戰恐加劇
換句話說特朗普或會集中火力應付中國，而近日白宮宣佈特朗普將不會出席東盟峰會和亞太經濟合作論壇(APEC)高峰會議，意味着較早前市場期待的「特習會晤」將會落空，反映其與中國達成協議的可能不大，本周四(6日)很大機會如期落實對2,000億美元中國商品加徵25%關稅，故內地A股及港股短期上升動力不強。
內地方面，國家統計局公佈8月官方中國製造業採購經理指數(PMI)為51.3，較7月的51.2微升0.1，勝過市場預期，連續25個月處於擴張區間(即50以上)。
然而新出口訂單和進口為49.4和49.1，分別較上月數據下降0.4和0.5，反映環球貿易爭端等不明確因素持續削弱中國製造業需求。
更甚者，原材料購進價格由7月份的54.3急升至8月的58.7，反映企業成本壓力顯著增加，在製造業需求下降及成本壓力兩大因素影響下，估計內地企業盈利難以保持，而8月份的大型企業PMI持續地按月下跌至52.1，也顯示中國經濟增長正在放緩。
資金逐步流出港元
另一方面，市場預期美國聯儲局9月底議息後加息四分之一厘的機會很大，令港美息差持續擴大，套息交易活動令港匯走弱，港元兌美元匯價多次於7.85弱方保證兌換區，觸發金管局上周出手承接78.5億港元沽盤後，香港銀行體系結餘降至763.5億元，反映資金正逐步流出港元。
隨着香港銀行體系結餘逐步逼近心理關口500億元，本港銀行或會跟隨上調最優惠利率(P)，屆時資金成本壓力進一步增加，不利股市。
再者，近期新興市場出現動盪，如阿根廷披索､土耳其里拉､印度盧比等貨幣均出現大幅貶值，引發資金撤出新興市場並回流美國，拖累港元和人民幣匯價，故即使港股反彈，其上升空間亦有限，預料恒指在250天移動平均線(約29,533點)有較大阻力。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。