■近日所見，新興市場貨幣未止跌，其中印尼盾繼續在低位徘徊，今年起已經累積了近一成的跌幅。資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
過去十年，對於全球金融市場的互動，筆者的分析角度，集中在怎樣從非常時期的非常手段，即量寬，過渡至正常時期的正常手段，即量寬退市縮表，然後加息提速。顯然，美國經濟實力，復甦增長之快，已足以讓其有更大空間，而美聯儲與全球投資者的心理準備，用數以年計的時間去鋪排，自然足夠，並早已以此推斷，2018年內，美聯儲加息每季一次，當時還是難以置信，但今天已幾乎是市場共識。
當然，做了一輪工夫，最終真的執行時，不可能全無震盪，尤其美元加息加快，與別國的息差拉闊，已是無可避險的事實。如此一來，美國就如巨大的磁石，向全球各地吸入資金，對於各地的股匯債，無一例外，當然是負面的影響。
新興市場貨幣拋風四起
近日所見，新興市場貨幣未止跌，新興市場繼續面對拋壓。實際上這也不是第一次，但的確最近危機爆發的頻率越來越高，恐慌情緒進一步蔓延。MSCI 新興市場貨幣指數已經連跌五個月，累挫 7.5%，續見低位。
事實上，印尼盾繼續在低位徘徊，今年起已經累積了近一成的跌幅。印度盧布連續下跌，逼近 72 水平，刷新歷史新低。南非蘭特繼續受壓，一度逼近 15.7。其實不光是這些，目前造成多米諾效應，只要是自身經濟基本面有些問題的，有隱患的，都會有機會成為下一個暴跌的對象。加上美國貨幣政策正常化持續，美元保持強勁升勢，新興市場更是如履薄冰，短線不宜沾手，並需要引起高度關注。
美元資產作為信心之選
匯市如此，金價卻未見受惠而有何急升，顯見全球目前以美元資產，作為信心之選，避險時買美債，逐利時買美股，無出其右。
金價圍繞1200美元上落
事實上，八月大跌觸及1,160美元的低位之後，金價就趁着美元調整的機會，止跌靠穩，目前主要圍繞1,200美元水平上落。隨着近期美元從高位回落，黃金短線確有上探，但反彈力度端視美元走勢，而這一點，以經濟現狀來看，並不利好金價。
是的，周內焦點是非農報告，即將在周五公佈，此前有小非農ADP就業變動。除了數據外，月底美聯儲議息決定，加息幾乎是勢在必行，主要焦點已是對12月以及未來升息路徑的展望。在貨幣政策正常化的大環境下，持有無息可收者的機會成本增加，金價捱沽，大勢向下。
風暴影響減弱 油價回吐
同樣道理，以往大家傳統智慧認為，避險之時，油價急漲，今次亦未發生，真正出現的，短期而言更是油價回吐漲幅，等待庫存報告。大抵新興市場危機持續，影響市場的風險胃納回落。油價前一陣子才走高，主要是因為風暴，供應擔憂上升，因此獲得支持，一度突破71美元，但隨着風暴影響減弱，油價便借此獲利回吐。當然，中國數據不樂觀，經濟下行壓力大，加上貿易戰升級，需求端也面對風險。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。