康證投資研究部
中美貿易戰所帶來的負面影響陸續浮現，最新的數據顯示內地的製造業及服務業活動放緩。財新中國8月服務業採購經理指數(PMI)跌至51.5，按月下跌1.3，創10個月以來新低。財新中國8月製造業PMI跌至50.6 創14個月新低，拖累8月中國綜合PMI跌至52，按月下跌0.3，是5個月低位。美國早前已經先後對合共500億美元中國輸美產品加徵關稅，最終會否再加碼對中國2,000億美元商品再加徵25%關稅，預料美方快將揭曉，倘若貿易戰不幸再升級，內地經濟下行壓力將會更大。
消費增速呈現下行趨勢
去年十九大提出「防範化解重大風險」為三大攻堅戰之首，內地經濟從以往高速增長階段轉向高質量發展階段，去年已預料2018年的經濟增速將有所放緩，國有企業和政府的投資會受到遏制，消費佔比將相應提高。過去一年，金融去槓桿初見成效，但是消費增長放緩卻令人關注。根據國家統計局數據，上半年內地社會消費品零售總額增速為9.4%，數據首次出現低於雙位數，反映內地消費增速呈現下行的趨勢。
國務院於7月公佈「國稅地稅徵管體制改革方案」，將各社保費交由稅務部門統一徵收，以縮小各地社保費率和繳費基數的差異，實現全國社保費率的統一，並於9月開始實施。
雖然此舉對於改善民眾福利具有長遠意義，但改革方案將增加企業成本，降低個人的可支配收入，不利於消費。有分析指出，方案影響消費總額達到1.2萬億元人民幣，拖累國民生產總值(GDP)1.5%，在目前經濟下行壓力較大的背景之下，社保統一徵收改革方案不利企業競爭與提振經濟，社會各界都有着呼籲減稅的聲音。
中央為刺激經濟發展，國務院常務會議在上月底推出減稅降費3項措施，當局預計可再減輕企業稅負超過450億元人民幣。措施包括小微企業貸款上限進一步調高至1,000萬元人民幣；對境外機構投資境內債券市場取得的債券利息收入暫免徵收企業所得稅和增值稅；對因去產能和調結構等政策性停產停業企業給予稅收減免等。
低價消費品板塊可留意
另外，人大上周通過「個人所得稅法修正案」，其中一項將個人稅起徵點由每月3,500元人民幣提高至平均每月5,000元人民幣。減稅降費有望緩衝內地經濟下行所帶來的影響，但中美貿易戰未有明朗化的跡象，整體經濟增長放慢，內地的個人消費無可避免地放緩，投資策略上仍有部分板塊值得留意，例如與整體消費放緩趨勢相反的食品，包括方便麵、啤酒和榨菜等此前因「消費升級」而被摒棄的低價消費品。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。