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■內地剛公佈經濟增長速度為6.9%，低於7%，但投資者可以舒一口氣，金融市場反應也十分冷靜。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
全球屏息靜氣，萬眾期待的，除了是年內每次聯儲局議息，更有中國每季公佈的經濟數據。誠然，中國的統計數字分門別類，經常更新，外界一早知曉大概，甚至可以憑此推算其他部分，但正式公佈，始終是大事，既要印證市場的解讀是否正確，也可以推測政策下一步的走向。
外界早預期 期望管理奏效
隨着中國剛公佈經濟增長速度低於7%，投資者可以舒一口氣。雖然，保七的角度，七是保不了，但大家面對的，顯然是下行壓力，但為何非保七不可呢？如今看來，略為低於7%，但仍高於外界預期的數字，應是市場可接受水平的範圍內。以此觀之，再察看整體金融市場資產價格的走勢，平穩冷靜，證明投資者早已有此預期，資產價格早已足夠反映，可以說是期望管理的一步好棋。
投資者早已押注，期望在可見將來，中央可以有更多的刺激經濟措施出台。事實上，這一點在A股及港股最為明顯，近來炒作的板塊行業，無不與此有關。
從工具箱的角度，萬變不離其宗，兩大法門，一是貨幣政策，一是財政政策。貨幣政策方面，可以做的，外界理解為降息降準，以往可能做得不太頻密的，其實尚有空間去做，如此一來，銀根盡可能放寬，而過程中，甚至在抵押品的定義或種類上有所放寬，亦是可行之道。
政府出錢出力撐個別行業
財政政策應該是外界期望的重頭戲。事實上，政府出錢出力支持個別行業板塊，從來都是股民猜測股價漲跌的其中一個方向。近日所見，由內房到汽車板塊，都有支持的動作，不難令人聯想，官方希望支持的，都是本身有相當競爭力的板塊，例如內房或汽車，在政策出台前，銷量所見表現不俗，再加上刺激政策，股價更有反應。
至於稍後再有的憧憬，大體上，是從近年公佈的大方向去想，不論是「一帶一路」，以至基建鐵路，抑或是新能源環保，又或者「互聯網＋」，都是大局上有必要長期建設，而從成本效益角度看，由政府帶頭是合理之舉的板塊。
當然，股價升跌並不絕對等同基本面，有時股價領先，有時過度反映，不一而足。但總的來說，可以有所憧憬的板塊，即使撇除純粹股民的心理變化，更多的肯定是國策的長遠可持續性考慮。
從這一點看，更加印證了，當公佈經濟數據有下行壓力前，投資者已經紛紛真金白銀地押注。這一點說明了，投資者雖然會受到一定心理盲點影響，例如早前持有的虧本貨影響心情，又或者往往傾向短視，但總的來說，其實相當理性。
以此觀之，以後看國策和經濟數據，不得不同步留意市場解讀。畢竟，投資者的行為，最終影響的，不只是股價，也包括政策在大眾心中的認受性。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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