■美國聯儲局主席鮑威爾發言似乎淡化聲明刪去「寬鬆」的影響，稱此不代表改變局方政策路徑，只顯示貨幣政策發展符合預期進度。 彭博涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
美聯儲議息，加息自然是意料中事。9月份美聯儲議息，加息決策早已預期。唯一重要的，是前景展望和未來貨幣政策走向。以官方的預測而論，年內加息三次後，尚有一次在第四季。如此說來，筆者由去年至今，一直在本欄以至其他場合，多次反覆申述，以期望管理角度，預測聯儲局在2018年合共加息四次，每季加息一次，基本上已是言中了。
根據聯儲局主席之言，基本上都是樂觀的，而這種樂觀的態度，亦是局方與會者多所認同的。事實上，怎可能不認同？可不是嗎？經濟數據很客觀，儘管大家可以這裡那裡的挑剔，又或者質疑數據是否完全符合論者設定的標準，但假如數據採納以至統計的方式，一直保持穩定，沒有無緣無故的改變，則分析者還是可以看到當中，究竟是不是進步了，抑或停滯不前。
美經濟增長佳支持加息
顯然，以目前的經濟，不單是特朗普為自己臉上貼金的讚，也不單是鮑威爾以相對中立的態度表達出來，而是具體的經濟數據客觀呈現，經濟增長快，通脹低，失業率，繼續加息，幾乎必然。
央行官員態度，一般評論或報道，愛以什麼鷹派鴿派去分，但其實，還原基本步，一切以數據為本，目前的形勢，足夠繼續加上去。
太多噪音雜音影響投資
當然，媒體以至廣大受眾，往往喜歡這些華而不實的花絮，勝於簡單直接的大道理。也就說明了，何以絕大多數投資者，投資表現連大盤平均數都不如，因為太多噪音雜音的騷擾下，不斷進出交易，作出偏離長遠利益的策略，而不能有效地把握大趨勢的好處。
說起這個基本趨勢與噪音的關係，不妨從聯儲局主席的一點答法去作例子。議息後，慣常有會見記者的環節，美聯儲主席答問，對於油價對通脹的影響，他認為只是暫時性。換言之，油價升，但並非升了太多，並未足以成為通脹預期中的結構性問題。如果看得深入一點，把握字裡行間，細味微言大義，當中有一重含意：油價升是有影響的，但不會大到影響經濟增長。
看待加息要從大局着眼
同理，大家看待央行加息，要從大局着眼。舉例，早前太多人已預料加息，所以在押注方面先行減倉，但不說明真正大方向，只待結果一出，馬上又可以回復原貌，原來的軌跡。
那麼，原來的軌跡是什麼？很簡單，經濟強，加息不斷，息口主導！一來，加息周期開展，任何資產價格，由於最終的定價都是以現金流折現，最終都難免受壓。二來，從資產之間的配置看，拿着同樣資產，收取同樣現金流，所面對的機會成本卻在增加中，但若某種資產無息可收，則更是明顯，因為之前純粹看重資本升值。
換言之，是着重供求導致價格向上，帶動投資者互相追捧的趨勢，如今趨勢逆轉，更無息可恃，機會成本增加，不言而喻。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。