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■美國聯儲局處理金融海嘯的任務，隨着量化寬鬆完成，退市完成，下一輪工作，必然是加息。換言之，加息是遲早的事，而不是本質上加與不加的事。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
踏入6月份，環球市場如突吹起怪風。說是怪，其實也不可算是怪；說是不怪，卻也奇怪得很。不必賣關子，剛才要講的，就是全球各地債市的拋售潮。
加息只是遲早事已確認
可能大家會問，拋售又有何怪？不怪，其實不怪，尤其過去幾年，人所共知，美國聯儲局處理金融海嘯的任務，隨着量化寬鬆完成，退市完成，下一輪工作，必然是加息，而有關加息的時間表，幾年以來，眾說紛紜，但總的來說，只是具體細節的不同，方向沒有人不認同。換言之，加息是遲早的事，而不是本質上加與不加的事。
說是怪，卻不無一定怪異之處。蓋上述問題，討論經年，人人都有相當充分的預期，但過去幾年，不只一次，價券應拋不拋的，債息應升不升的，都見慣了，習以為常。可不是嗎？2013年中，時任聯儲局主席的伯南克，跟大家預告退市在年底可能進行云云，旋即有一輪債市急跌，一眾類近的投資工具，都不免遭殃。可是，及至2014年首，真的開始啟動退市機制，卻又一切如常，債市甚至反彈。顯然，投資者的行動已走先於真正退市。換言之，重點是預期，而未必是細節的真正落實時間。
如此一來，近日可又怪得很了。關於美國聯儲局的加息預期，突然間，又再掀起風雲。外界不是說好了，沒有6月份的加息嗎？可就在5月末至6月初，債息急升。
而近日所見，美聯儲相繼有官員發言，尤其費希爾的言論，最是可圈可點。他的說法，無異於為大家的預期，作出了技術上的修正。
根據他的說法，大家可能會錯意了，誤以為加息便一定得像以往般，一次又一次的接着加上去，次次都是同一步伐。可是，這未必就是局方的打算，真的要啟動加息，大可以先加一次，然後等上好幾次會期，都按兵不動，然後再加，亦可。
此外，對於通脹數據，誠然，局方是重視的，但依其所言，也不盡然要達到某個外界認為的水平，仍然可以先行啟動加息。
換言之，從兩個重要的細節上，局方主要官員的觀點，跟市場上，外界一般理解，以至媒體一直的報道分析，截然不同。應該相信哪一個？答案應是很清楚的。
全球拋售債券為買保險
大家不用猜，就看看市場本身，真金白銀的決定吧。過去幾周，不約而同，全球出現債券拋售，債息急升的現象，說明了的是，儘管不少分析員把今年的債息預測下調，但投資者卻不這樣想，有理無理，即使怎說也好，總得買個保險和安心。在6月這一刻，寧願少賺最後一分錢，總不成白白的把已經賺進口袋的，都無端交回去。
由此看來，傳統智慧中，不要與央行對着幹，始終是大家信奉的。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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